Transcription de l'édito de Marc Fiorentino du 22 Avril 2008.

Encore un record sur le pétrole hier, ça devient une habitude
 
 
MF: Alors que les 100 dollars semblaient être une barrière psychologique infranchissable, nous voici à quelques barils des 120 dollars. Mais cette hausse reste un véritable mystère. La croissance mondiale est en fort ralentissement entrainant une baisse de la consommation. Du côté offre, les pays de l'OPEP s'époumonnent à répéter qu'ils produisent suffisamment de pétrole pour satisfaire la demande actuelle. Il y a même, selon eux, trop de pétrole dans le circuit et ils craignent de ne pouvoir l'écouler. Coupable idéal, la spéculation. La hot money, ces fonds qui se déplacent de marché en marché et provoquent des bulles.

Vous parlez de bulle sur le pétrole depuis plusieurs semaines mais les prix continuent à flamber
 
 
MF: C'est le propre d'une bulle. Aller bien au delà des limites logiques et défier toutes les prévisions. Nous avons vécu cela avec la Bourse de Shanghai. Elle a atteint 6100 en Octobre et ce matin elle a pour la première fois atteint le seuil des moins 50%. A 6100 aussi, on ne voyait pas comment la hausse pouvait s'arrêter et pourtant elle s'est déclenchée et depuis la bourse chinoise ne remonte plus.

Vous vous étonnez également du manque de réaction des gouvernements sur le pétrole?
 
 
MF: C'est l'autre mystère de la hausse actuelle du pétrole. Malgré les effets dévastateurs de la hausse de l'essence sur le pouvoir d'achat des ménages dans le monde, on ne voit nulle part de mesures de restriction de la consommation. Pas de campagne anti gaspis, pas de circulation alternée avec les plaques paires ou impaires, pas d'appel citoyen à la retenue. Le pétrole vaut presque 120 dollars mais le monde continue presque à tourner comme si ce prix était normal. Décidément la hausse du pétrole est bien mystérieuse. Je reste persuadé qu'elle subira le même sort que la Bourse de Shanghai. Un krach.

Transcription de l'édito de Marc Fiorentino du 23 Avril 2008.

Le gouverneur de la Banque de France a mis hier le feu à l'euro en parlant d'une possible hausse des taux d'intérêt en Europe
 
 
MF: Christian Noyer n'y est pas allé de main morte. Si l'inflation ne revient pas en dessous des 2%, nous devrons bouger les taux d'intérêt. Il parlait, sans aucun doute, au nom de la Banque Centrale Européenne et de son président Jean Claude Trichet. Quand on sait que l'inflation a atteint 3.6% en Mars et que les matières premières continuent à monter, on voit mal comment la BCE pourrait ramener le taux d'inflation en dessous de 2%. Sauf à relever ses taux de 1% à 2% ce qui dans un contexte de ralentissement économique serait suicidaire.

Est ce que finalement la BCE n'est pas coincée?
 
 
MF: Toutes les banques centrales sont piégées aujourd'hui. Entre une croissance qui ralentit fortement et nécessiterait une baisse des taux et une inflation qui s'envole et nécessiterait une hausse des taux. Mais chaque banque a défini sa priorité. Pour la banque centrale Américaine, priorité à la croissance, pour la BCE priorité à l'inflation

La BCE peut elle vraiment monter ses taux ?
 
 
MF: Non. Ce serait une erreur dramatique en cette période. ET cette obsession à vouloir défendre la barrière des 2% d'inflation devient grotesque et contre productive. Plus la BCE parle de hausse de taux, plus elle fait monter l'euro, plus elle provoque la flambée des matières premières et finalement la hausse de l'inflation. Le dogmatisme en matière d'économie est une absurdité. Pourquoi 2% et pas 3% ou 4%. Où est il écrit que 2% était la limite de l'insoutenable en matière d'inflation. Le Japon a une inflation nulle depuis 20 ans mais n'arrive pourtant pas à se sortir de la crise. Il est temps que la Banque Centrale Européenne se montre un peu plus flexible. Qu'elle ne baisse pas les taux peut se comprendre et s'excuser, qu'elle menace de les remonter est une grave erreur qui risque de nous couter cher.

Quel est votre scénario sur le cac40 d'ici l'été?  
 
Marc Fiorentino : Hausse, objectif 5200 minimum. Nous sommes dans une phase typique de rebond technique dans un marché baissier.

vous avez prédit la chute des bourses dans les pays émergents, où en sommes nous?
 
Marc Fiorentino : Oui, je suis assez content de m'être battu contre l'avis général il y a 6 mois. Les Bourses des pays émergents se sont écroulés en 6 mois, comme Shanghai, qui à ce matin perdait 50% de sa valeur. Le mouvement de baisse va reprendre sur les pays émergents, après l'été.  

5200 points sur le cac 40 n'est ce pas utopique avec les mauvais résultats des banques, la crise du pétrole et la flambée des matières premières ?  
 
Marc Fiorentino : Tout est déjà dans les cours et même un marché baissier a besoin de reprendre son souffle. N'oubliez pas que ce n'est qu'un rebond technique.  

quel est le moyen pour les USA de repartir, de contrer la flambé du $ et de leur Balance Commerciale ?L'europe est-elle assez forte pour les remplacer ?  
 
Marc Fiorentino : Le seul moyen pour les Etats-Unis de repartir est d'accepter une crise de 2 ans minimum. Les Etats-UNis doivent passer par une cure de désintoxication du crédit. Leur surendettement est intenable. L'Europe est beaucoup mieux positionnée grâce à un taux d'épargne des ménages qui est très confortable.

1/vous aviez début janvier prédit, une baisse, avant les jeux, du Shanghai composite ce qui s'est effectivement passé : question un retour sur ce grand marché est-il encore prématuré, avec les pbs inflationnistes en Chine actuellement? 2/ Vous aviez toujours dans ce même message début janvier signalé la difficile montée du baril au dessus de 100 $, votre analyse reste-t-elle toujours d'actualité et si oui faut-il commencer à shorter le pétrole vers 118 $  
 
Marc Fiorentino : 1/ Un retour sur Shanghai est prématuré sauf pour jouer un rebond technique de 15%. 2/ Le pétrole est à sa phase finale de hausse, dans sa dernière accélération; plus il monte plus la baisse sera violente. J'ai un objectif de 75 dollars dans les 12 mois qui viennent.

La BCE va-t-elle être finalement dans l'obligation de baisser les taux selon vous ?  
 
Marc Fiorentino : En 2008 non, en 2009 elle n'aura pas le choix. Mais la baisse des cours en Europe n'a pas autant d'importante, ni autant d'impact que la baisse des taux aux Etats-Unis.

EST- CE LA FIN DE LA BAISSE ?  
 
Marc Fiorentino : C'est la fin de la 1ère phase de baisse. Nous venons de vivre un véritable tsunami financier. NOus allons panser nos plaies pendant quelques semaines. Après cette phase de convalescence nous allons entrer dans le chapitre du ralentissement économique mondial.

le cours du dollar est il au plancher ? ne pensez vous pas que le gouvernement americain a fait l'essentiel de son effort pour relancer la machine .  
 
Marc Fiorentino : Là aussi je pense que nous allons assister avant l'été à un rebond technique du dollar et une baisse sensible de l'euro. J'ai un objectif de 1,48 sur l'euro pour l'été. Par la suite, le dollar connaîtra une nouvelle phase de faiblesse.  

Quels sont les secteurs pour lesquels vous pensez qu'il est bon d'investir  
 
Marc Fiorentino : Comme je ne vise qu'un rebond technique je préfère jouer les indices plutôt que de jouer les secteurs. Aujourd'hui le concept même de secteurs défensifs, de secteurs cycliques me parait complètement dépassé.

J'aimerai connaitre votre opinion au sujet le la "Plunge Protection Team"; est ce un mythe ou une réalité...; j'ai le sentiment que les indices US sont soutenus artificiellement pour éviter une déroutes des ménages us; qu'en pensez-vous  
 
Marc Fiorentino : Je n'y crois absolument pas. C'est un mythe qui revient régulièrement sur les marchés. Les indices US sont soutenus par la baisse du dollar et par l'espoir d'une reprise économique et de relais de croissance des pays émergents. Ca aussi c'est un mythe.

Est-ce que vous etes toujours sur d'un Krach de l'économie Chinoise avant les JO de pékin comme vous l'aviez dit il y a quelques mois.  
 
Marc Fiorentino : Pour moi, 50% de baisse sur la Bourse de Shanghai c'est déjà un krach. Le ralentissement économique chinois a commencé, il prendra son ampleur en 2009 et une récession est probable en 2010-2011.

Aujourd'hui, faut-il acheter des actions et vendre avec 10 ou 15% de plus-value comme vous nous l'indiquiez il y a quelque temps ; ou peut-on acheter pour tenir sur le long terme ? je constate que les marchés européens ont du mal à maintenir la hausse. Remerciements.  
 
Marc Fiorentino : Oui il faut se donner des objectifs à court terme et ne pas chercher à rester positionné sur le long terme. Comme je l'ai indiqué sur mon site AlloFinance.com nous conseillons de sortir sur toutes les valeurs achetées au creux de la vague, dès que la barre des 15% de plus value est atteinte.

la baisse du marché immobilier en france est elle une réalité proche ou va t'il s'agir d'un maintien sur les niveaux actuels durant un certain temps? Quel est votre point de vue sur le marché immobilier français compte tenu du contexte international ?  
 
Marc Fiorentino : Le marché immobilier français est très spécifique. Il va baisser lentement mais nous n'assisterons pas à un krach, pour une simple et bonne raison : les Français craignent que l'Etat ne leur paie plus leur retraite, ils se sont donc constitués et continueront à le faire, un capital retraite par l'immobilier. L'immobilier est devenu ce qu'était l'or il y a un siècle : une valeur refuge.

Quel est votre scénario pour la France ? Croissance, emploi, immobilier, etc...  
Marc Fiorentino : Un scénario morose mais pas noir, une croissance molle mais nous en avons l'habitude, un chômage en baisse du fait de l'impact de la démographie et un esprit d"'entreprise qui continuera à décliner. La seule valeur sûre en France qui ne baisse pas ce sont les congés.

Alors que l'inflation refait parler d'elle que peut-on faire de ses liquidités ?. Faut il avoir encore des liquidités en période d'inflation ou ne vaut-il pas mieux investir le maximum vers les actions ou l'immobilier ou les matières premières ?.Merci,  
 
Marc Fiorentino : En période d'inflation, l'immobilier est évidemment une valeur refuge. Les actions elles souffrent de la hausse de l'inflation. Et les placements à court terme sont, pour un risque nul ou limité, très rémunérateurs.

les banques pouraient-elles revenir à un niveau d'avant la crise?  
 
Marc Fiorentino : Les banques viennent de vivre une crise dont elles vont sortir transformées. Jusqu'à l'été 2007 les banques étaient en fait une combinaison de banque de détail et de hegde funds. Aujourd'hui elles sont contraintes d'abandonner partiellement voire totalement leurs activités spéculatives. Elles vont donc devenir des entreprises de distribution, des Carrefour ou des Casino de la finance.

Fin de la baisse ? peut-être pour les grosses capitalisations et un peu moins les moyennes. Concernant les smallcaps (spécialité d'Euroland), ça se stabilise dans le meilleur des cas. Quel est votre avis sur la question ?  
 
Marc Fiorentino : Les small caps sont dans une situation très paradoxale. Leur business et leur résultat ont rarement été aussi bons et leur cours est massacré. La plupart des small caps ne souffrent d'aucun des maux dont souffrent les grosses sociétés : peu ou pas d'exposition au dollar, peu ou pas d'exposition à la hausse des taux, aucun risque de perte de liquidités bancaires, ... puisque les banques ne leur prêtent plus d'argent depuis bien longtemps. Sur les small caps il faut choisir les belles success story pour jouer le long terme, c'est-à-dire 3 ans minimum.

Pensez-vous que les matières premières agricole vont remonter dans les mois avenir ? Je suis plus particulièrement producteur de maïs pensez vous que celui-ci verra son cours repartir a la hausse ?  
 
Marc Fiorentino : Les matières premières agricoles comme toutes les matières premières souffrent de la spéculation qui s'est déplacée de l'immobilier américain vers les pays émergents et aujourd'hui les matières premières. Je ne crois pas malgré toutes les théories alarmistes que nous soyons avant longtemps dans une situation de pénurie. Revoyez le film "Le sucre" de Jacques Rouffio.

que pensez vous de l'action France Telecom, est -il opportun de la mettre en portefeuille?  
 
Marc Fiorentino : Je vais là aussi vous surprendre mais je suis positif sur France Télécom. La valeur a été injustement pénalisée par les projets de croissance externes, mais ses fondamentaux sont solides et encourageants.

le marché japonais a beaucoup baissé ,pensez-vous qu'avec une récession de courte durée aux Etats-unis le marché japonais peut rebondir également ? Peut - on acheter des Sicav des valeurs japonaises dès maintenant ou faut-il encore attendre ? merci pour la pertinence de vos réponses.  
 
Marc Fiorentino : Le Japon est dans une situation étrange et paradoxale. Sa solidité est impresionnante, ses entreprises leaders mondiaux mais la Bourse 20 ans après un record historique proche des 40000 ne vaut toujjours qu'environ 13000. Je suis positif sur le long terme, sur le marché japonais, à court terme l'incertitude est totale mais à long terme le Japon émergera comme une puissance économique ... .

Pensez vous que les instruments financier imaginé par les gros acteurs du marché avec laval des autorités de marché ont faussé les fondements du marché action?
 
Marc Fiorentino : Je pense que la titrisation a créé un véritable désastre pour les marchés financiers et pour les marchés d'actions. A l'origine la titrisation était une bonne idée, elle a été détournée au profit du profit

Quelles seraient , d'après vous, les trois meilleures décisions à prendre pour sortir la France de sa torpeur actuelle?  
 
Marc Fiorentino : 1) supprimer les ponts du mois de mai, 2) interdire aux parents de prendre plus de vacances que leurs enfants, 3) rétablir l'image des entrepreneurs.

Et aprés l'été, un nouveau déclin?  
 
Marc Fiorentino : Oui c'est probable. Il est difficile de prédire le timing de la deuxième phase de baisse. De toutes façon, vous ne pourrez pas la râter : dès que vous aurez des interviews de spécialistes qui vous annonceront le retour du CAC au-dessus de 6000 ce sera le signal : à ce moment là vendez tout.

2/ Le pétrole est à sa phase finale de hausse, dans sa dernière accélération; plus il monte plus la baisse sera violente. J'ai un objectif de 75 dollars dans les 12 mois qui viennent.

Quelles seraient , d'après vous, les trois meilleures décisions à prendre pour sortir la France de sa torpeur actuelle?  
 
Marc Fiorentino : 1) supprimer les ponts du mois de mai, 2) interdire aux parents de prendre plus de vacances que leurs enfants, 3) rétablir l'image des entrepreneurs.

le cours du dollar est il au plancher ? ne pensez vous pas que le gouvernement americain a fait l'essentiel de son effort pour relancer la machine.  
 
Marc Fiorentino : Là aussi je pense que nous allons assister avant l'été à un rebond technique du dollar et une baisse sensible de l'euro. J'ai un objectif de 1,48 sur l'euro pour l'été. Par la suite, le dollar connaîtra une nouvelle phase de faiblesse.