Transcription de l'édito de Marc Fiorentino du 12 Novembre 2009.
 
Il existe un monde dans lequel il est à la mode, voire nécessaire, d’ «offshorer». Ce n’est plus la finance et la Suisse est bien placée pour le savoir. C’est le service informatique et l’Inde est bien placée pour le savoir. J’ai mis quelques années à comprendre, et je ne suis pas encore certain d’avoir totalement réussi, ce qu’on classait en Bourse dans ce fourre tout étiqueté « services informatiques ».
 
Car entre la recherche et développement externalisée d’un Alten ou d’un Ausy, l’infogérance d’un Osiatis, l’infrastructure d’un Overlap, la business intelligence d’un Business et Decision ou d’un Micropole Univers, l’e business d’un Sopra, le conseil en innovation d’un Assystem et l’intégration de systèmes chez un Cap Gemini ou un Atos il y a un monde…Un seul point commun néanmoins à tous ces acteurs de taille et de métiers différents : des perspectives de croissance en volume mais une pression sur les prix. Pour des raisons de « flexibilité de la gestion de leurs ressources humaines » (c’est joliment dit non ? Cela passe mieux que « pour ne pas avoir à gérer le casse tête social des embauches et des licenciements »,) les grands groupes industriels vont accélérer l’outsourcing tout en cherchant à réduire le coût des prestations. Du fait de son caractère cyclique parfois violent, le secteur est mal compris et mal aimé en Bourse. Les valorisations sont souvent ridiculement basses et les opportunités de plus values importantes surtout si on y ajoute une dimension spéculative due à la nécessité impérieuse pour les petits de se regrouper pour rester référencés chez les grands donneurs d’ordre. Alors voici quelques pistes à suivre parmi les small caps : osiatis, ausy, aubay, micropole univers, overlap et assystem…
 

Oil price 'could overheat, cooling global recovery'
 
(AFP) – 16 hours ago
 
PARIS — Demand for oil is surprisingly strong as China and the United States lead global economic recovery, but rising oil prices and mysteries in the data could derail the trend, the IEA said on Thursday.
 
"The recent price spike, if further extended, risks derailing the recovery," the IEA warned.
 
And it stressed uncertainty in its estimates of how underlying forces in the oil market would work out.
 
This was partly because the oil market had undergone exceptional disruption at the height of the crisis, and because the effects of removal of government stimulus policies was unknown.
 
In addition, stocks of oil were high, and data was increasingly difficult to obtain from China where a withdrawal of stimulus and possible economic overheating could set back activity.
 
The report provided two figures which highlight questions over whether or not prices are disconnected from underlying forces.
 
Global demand rose to give an estimated average figure for 2009 of 84.8 million barrels per day.
 
But global supplies in October rose by 645,000 barrels per day to a higher figure of 85.6 mbd.
 
And OPEC is estimated to have spare capacity of 5.4 mbd.
 
Oil inventories held in OECD countries rose by 4.3 percent on a 12-month basis.
 
However, the latest data suggests "that global (oil) demand is well on track for resumed year-on-year growth in the fourth quarter of 2009, for the first time since the second quarter of 2008," the International Energy Agency said.
 
It raised its estimate for global oil demand this year by 210,000 barrels per day, and for next year by 140,000 barrels per day on the back of "surging demand in China and Saudi Arabia, as well as somewhat higher-than-anticipated data for the US."
 
The agency also highlighted in its monthly review of energy markets different viewpoints within the Organization of Petroleum Exporting Countries (OPEC).
 
Some "price hawks" wanted to reduce output further because stocks of oil in the market remained high.
 
However "there seems to be a quasi-consensus among others that an increase in output targets may be in the offing" if prices rose significantly.
 
"Saudi Arabia has unofficially branded 70-75 dollars a barrel as an ideal target price," for OPEC oil.
 
On Thursday, New York's main contract, light sweet crude for delivery in December, shed 41 cents to 78.87 dollars a barrel.
 
The IEA, the energy-policy arm of the OECD, observed: "OPEC members, especially in the Middle East Gulf, are worried that higher oil prices could threaten the global economic recovery."
 
However, demand in Europe "plummeted by 6.7 percent year-on-year in September, and in the overall Pacific region, oil product demand fell for the 15th month in a row, and by 6.1 percent on a 12-month basis.
 
Global oil demand in 2009 of 84.8 mpd was l.5 mbd or 1.7 percent less than in 2008.
 
Demand was expected to total 86.2 mbd next year, representing an increase of 1.3 mbd or 1.6 percent from demand this year.
 
The rate at which demand had shrunk was slowing down in the 30 leading industrialised countries covered by the Organisation for Economic Cooperation and Development. OECD demand may have peaked in 2005.
 
Meanwhile, "demand in non-OECD countries is exceeding expectations."
 
Demand in the 12 biggest consuming countries could be seen as proof that "the global economy is on the mend."
 
But the "modest" rebound came from a "very low base". This meant that "signs of renewed growth must remain tentative," the IEA warned.
 
For example, demand growth in China was driven mainly by demand for various oil products, and in Saudi Arabia by increasing use of basic crude oil to fuel power stations.
 
Production of oil for industry was a better guide to "sustained economic activity."
 
But global demand for gasoil (diesel), a vital factor in rail and truck transportation which underpins industry and trade, "remains subdued and should decline by 3.1 percent year-on-year in 2009."
 
The report warned: "Therefore, a leading indicator of a sustained economic rebound will arguably be gasoil demand."
 
Meanwhile, the IEA also raised its estimates for global oil supplies. Overall OPEC output rose by 110,000 bpd in October to 29.0 mbd from a low point of 28.1 mbd at the beginning of the year.
 
The 11 OPEC countries, excluding Iraq were now producing 1.6 mbd more that the target ceiling of 24.845 mbd.
 
And non-OPEC supply rose by 380,000 bpd in October to 51.4 mbd as maintenance work on North Sea installations ended.

Bank of England signals the end is nigh for quantitative easing
We are reaching the endgame for quantitative easing, experts declared as the world’s major central banks indicated that they may soon bring the radical monetary policy experiment to an end.
 
 
By Edmund Conway and Angela Monaghan
Published: 8:29PM GMT 05 Nov 2009
 
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Transcription de l'édito de Marc Fiorentino du 13 Novembre 2009.
 
Vous ne trouverez l’Angleterre sur aucune liste noire ou grise du G20. Et pourtant l’Angleterre est le premier paradis fiscal Européen loin devant le Luxembourg et la Suisse.
 
L’Union Européenne s’acharne sur nos voisins suisses mais ferme les yeux sur une Angleterre qui pille toutes les ressources de matière grise financière depuis des décennies. Contrairement aux idées reçues, ce n’est ni par sa technologie, ni par son infrastructure, ni par son organisation, ni par son passé prestigieux que Londres a écrasé, entre autres, Paris et Francfort pour devenir la première place financière Européenne puis mondiale. Non. C’est par la fiscalité. L’Angleterre a créé un statut fiscal « spécial » pour une catégorie de personnes : les « résidents non domiciliés » (avouez qu’il fallait oser utiliser un terme comme celui-ci…).Ces personnes qui vivent en Grande Bretagne ne paient pas d’argent sur les fonds qu’ils apportent si il s’engagent à terme (sans plus de précision) à retourner dans leur pays d’origine. Voilà pour les cadeaux faits à Lakshmi Mittal, aux oligarques russes et à des grands gérants de fonds. De même, et c’est grâce à cette mesure que Londres a attiré tous les talents financiers internationaux, ces « résidents non domiciliés » ne paient des impôts que sur les revenus générés pendant leur présence en Angleterre. Il suffit donc de voyager souvent, même en vacances, pour parvenir à taux d’imposition globale plus proche des 20% que des 60% confiscatoires en France. Le Big Bang de Londres a été fiscal et a permis à Londres de gagner dans les années 80 la guerre de la Finance. Au nez et à la barbe de l’Union Européenne dont elle fait partie sans en accepter les règles. Et cela risque de continuer. Cette semaine, le Trésor Anglais a décidé de proposer aux fonds « Offshore » de quitter les Iles Vierges , les Iles Caimans et autres destinations exotiques pour venir à Londres en bénéficiant d’incitations fiscales tout en ayant un label « onshore ». Il faut dire, que dans la plus grande hypocrisie et le plus grand cynisme, la plupart des hedge funds domiciliés dans les îles sont ouvertement gérés par des équipes basées à Londres. Pendant que la France fait la traque aux traders qui ont depuis longtemps quitté le pays, Londres affirme son statut de paradis fiscal…caché.

Il suffit donc de voyager souvent, même en vacances, pour parvenir à taux d’imposition globale plus proche des 20% que des 60% confiscatoires en France.