Reprise du message précédent :
Très bon topic.

Je drap, ouverture de CTO Saxo en cours...

Bonjour,
 
J'ai lu cet article intéressant sur leprojetLynch relatif au stock-picking., je vous le partage, certains reconnaitront son auteur avec une belle perf sur PEA !
 
http://leprojetlynch.com/2019/03/p [...] ursicotae/
 
AMF2800 : C'est pas moi l'auteur.  

Je découvre ce topic, à suivre ...

 
Salut Frer    
 
La valeur du jour : Costco (COST) :
 
- Fondé en 1983 à Seattle (initialement les fondateurs ciblaient des hangars à avions désaffectés), c’est maintenant le 3e distributeur au monde, 243k employés, 769 magasins / entrepôts, avec une présence évidemment fortement ancrée aux USA (534 magasins), mais une expansion internationale (Canada 100 magasins, Mexique 39, UK 28, Japon 26, Corée du Sud 15, Taiwan 13, Australie 10, Espagne 2, Islande 1, France 1). Costco prévoit d’ouvrir un entrepôt en Chine cette année.
 
- Un modèle économique original pour la distribution : un système d’abonnement / adhésion à un « club ». Initialement Costco ne vendait qu’aux professionnels, puis s’est ouverte aux particuliers. Les prix sont souvent 20% inférieurs à ceux du marché. 96,3 millions abonnés, avec un taux de renouvellement de 90,7% : ces abonnements rapportent 3,3 milliards $ par an à Costco. Le nombre d’abonnés croît à 2,2% par an, ces 2 dernières années. Costco couvre des secteurs très variés : électronique, habillement, bijouterie (bon, je ne vais quand même pas y amener ma copine, c’est pas très glamour), vins, alimentation, optique, essence (+ divers services pour les autos)… S’agissant de l’ameublement, Costco a abandonné son concept de magasin spécialisé « Costco Home » en 2009 (face à Home Depot trop fort ?)
 
- Costco développe ses propres marques, comme Kirkland pour l’alimentation (39 milliards $ de ventes en 2018). Selon Buffett, l’émergence de ces marques distributeurs rend bcp plus difficile la négociation avec les distributeurs pour les producteurs type Kraft-Heinz.
 
- Croissance du chiffre d’affaires : 141,6 milliards $ en 2018 (+10% après +9% en 2017 et +2% en 2016). A comparer avec Walmart : croissance du CA entre +1% et +3% ces 3 dernières années. Pas d’endettements : cash 6,1 milliards $, dette long-terme 4,8 milliards $.
 
- Dividendes modestes mais en augmentation + des dividendes spéciaux : sur la base du cours actuel, le dividend yield ne ressort qu’à 0,93%. Le dividende régulier a augmenté de 60% ces 4 dernières années. Depuis l’initiation du dividende en 2004, le CAGR est de 13%. Mais surtout, Costco semble verser régulièrement de gros dividendes spéciaux : 5$ / action en 2015 et 7$ / action en 2017. Quelques rachats d’actions, mais plutôt modestes (buyback yield 0,27%).
 
- Valo : EV 107,5 milliards $, P/S 0,74 (Walmart 0,57), PER 31,6, P/CF 19,4, PEG 3,9, EV/EBITDA 17,2 (Walmart 13,6)
 
- Investisseurs : Warren Buffett / Berkshire Hathaway (4,93 millions actions, 0,48% du portefeuille, position stable) et Ken Fisher (2,78 millions actions, 0,77% du portefeuille, position en augmentation) sont sur la valeur. Valeur très suivie par les investisseurs amateurs : 121k suiveurs sur SeekingAlpha (Walmart : 211k).
 
Bilan : Une très belle valeur avec un modèle original qui a fait ses preuves, et un gros potentiel d’expansion à l’international. Buffett semble confiant sur la valeur, le suivre ne me semble pas une mauvaise idée, même si mes rares incursions dans le secteur de la distribution (Carrefour, FNAC-Darty, LDLC ) ont laissé un bilan mitigé. Je vais peut-être l’ajouter à mon portefeuille, mais sans me presser compte-tenu du prix élevé.

 
Orange peut être une action intéressante dans une stratégie rentier court terme.
Mais secteur très concurrentiel, marché régulé (contrôlé) par l'Etat,  investissement colossaux à venir dont les utilisateurs ou clients ne sont pas prêts à payer plus cher.
 

 
Este depuis le temps, tu suis toujours les aristo dividendes ?  

 
Surtout que, le marché de l'hydrogène va surement évolué. C'est un possible carburant pour nos voitures.
Et Toutes les majors regardent l'après pétrole ( batteries électriques, l'hydrogène, l’électricité solaire, gaz et GPL, ...) en particulier total et RDS.
 
Que va t il rester à AI quand le prix de l’hydrogène va baisser dratisquement ? Je ne sais pas ...

C’est typiquement le genre de sociétés que j’écarte : croissance trop faible, endettement élevé, profitabilité irrégulière. Je comprends qu’on puisse s’y intéresser parce qu’il y a de gros retours à l’actionnaire par les dividendes et les rachats d’actions, mais de point de vue, la probabilité de voir ces actions battre le S&P 500 sur longue durée est très, très faible, tout simplement parce que le chiffre d’affaires progresse à un rythme trop faible (pour moi c’est le critère le + important).

Ces entreprises peuvent faire tous les efforts pour se rendre attractives pour les actionnaires (via les dividendes et buybacks), au bout du compte leur capacité de retour aux actionnaires est limitée par le fait que leur CA croît bcp plus lentement que celui de l’indice, en moyenne. Je ne parle même pas des risques liés à l’entrée potentielle de nouveaux concurrents, du type Amazon.

Je copie mes notes sur les valeurs (analyse très superficielle, hein).

CVS Health (CVS) :

- Fondée en 1963 comme chaîne de magasin d’articles santé et beauté, ajout graduel de pharmacies. Acquisition d’Aetna fin 2017 pour 69 milliards $.

- Gros risques juridiques et de réputation (crise des opioïdes, trafics d’analgésiques, ventes d’homéopathie, protection du consommateur etc.)

- En 2018 : chiffre d’affaires 194,6 milliards $ (+5%, après +4% en 2017 et 16% en 2016), résultat opérationnel 10,2 milliards $ (soit une marge de 5,2%), résultat net -590 millions $ (après un gain de 6,62 milliards $ en 2017), FCF 6,83 milliards $.

- Dividende stable depuis 2017 (dividend yield 3,70%), en hausse de 43% depuis 2015. Rachats d’actions importants (buyback yield 6,08%) mais interrompus en 2018.

- Capi 70,1 milliards $, EV 137,0 milliards $ (endettement important), P/S 0,29, P/CF 6,4, EV/EBITDA 12,0.

- Parmi les gros investisseurs US que je suis, seul Larry Robbins (Glenview Capital) est présent sur la valeur (8,49 millions actions, 5,39% du portefeuille, position en augmentation). Sur SeekingAlpha, l’expérimenté Buyandhold2012 appelle CVS « attractively priced » (pas trop d’accord avec lui sur le coup).

Cardinal Health (CAH) :

- Fondée en 1971 comme grossiste alimentaire, vente de produits pharmaceutiques à partir de 1979. En 1997, raid manqué sur Bergen, pendant que McKesson tentait d’acheter Amerisource : le résultat a été une fusion AmerisourceBergen.

- Risques juridiques et de réputation (enquête de la DEA sur l’Oxycodone).

- En 2018 : chiffre d’affaires 136,8 milliards $ (+5%, après +7% en 2017 et +18% en 2016), résultat opérationnel 1,9 milliard $ (soit une marge de 1,7%), résultat net +260 millions $ (après un gain de 1,29 milliard $ en 2017), FCF 2,38 milliards $.

- Dividende quasi stable depuis 2016 (dividend yield 4,0%), en hausse de 39% depuis 2015. Rachats d’actions importants (buyback yield 7,07%).

- Capi 14,1 milliards $, EV 21,0 milliards $, P/S 0,10, P/CF 7,2, EV/EBITDA 7,6.

- Aucun investisseur placé sur la valeur parmi la quarantaine que je suis.

McKesson (MCK) :

- Fondée en 1833 (!). Objet de l’un des plus célèbres scandales financiers / comptables du 20e siècle, le scandale McKesson & Robbins en 1938 (un convicted felon avait utilisé de fausses identités pour lui et ses frères pour prendre le contrôle de plusieurs compagnies, générer des ventes fictives et truquer la comptabilité) ; cela a conduit la SEC à complètement réformer les règles de gouvernance et d’audit pour les entreprises cotées. Pas uniquement de la distribution pharmaceutique : McKesson a des branches software (très utilisés dans le système de santé US) et dans les équipements médicaux.

- En 2018 : chiffre d’affaires 208,4 milliards $ (+5%, après +4% en 2017 et +6% en 2016), résultat opérationnel 2,9 milliards $ (soit une marge de 1,4%), résultat net +70 millions $ (après un gain de 5,07 milliards $ en 2017), FCF 3,77 milliards $.

- Dividende en augmentation de 62% depuis 2015 (dividend yield 1,29% bien en-deçà de ses concurrents). Rachats d’actions très importants (buyback yield 10,6%).

- Capi 22,4 milliards $, EV 28,1 milliards $ (moins endettée que CVS et CAH), P/S 0,11, P/CF 7,4, EV/EBITDA 21,8.

- Parmi les gros investisseurs US que je suis, seul Larry Robbins (Glenview Capital) est présent sur la valeur (4,52 millions actions 4,84% du portefeuille, position en réduction).

 
Bienvenue !    

 
  Possible, Air Liquide est ma plus grosse ligne mais je ne connais / comprends pas particulièrement bien le secteur.
 
Mon impression en voyant la profitabilité remarquablement haute sur longue période d’Air Liquide, Linde, Praxair (fusion récente avec Linde) et Air Products & Chemicals, c’est que pour l’instant c’est un oligopole très profitable. J’aurais pu être sans pb actionnaire des 4 avec mon approche screener. Pour l’instant ils arrivent à imposer des marges élevées à leurs clients. Mais effectivement rien ne dit que ce sera toujours le cas.

 
Le Dynamis Solidaire a 62% d'actions, 14% d'obligations et 16% de monétaire.
L'Evolutis a max 30% d'actions et minimum 70% d'obligations.
 
Donc pour faire simple, le Dynamis Solidaire est a priori plus dynamique et l'Evolutis a priori plus sûr.
 
Perso je ne trouve pas ces 2 fonds super à première vue. Tu peux demander l'avis des collègues du topic Epargne (notamment LooKooM).
 
Si ça ne représente pas une trop grosse proportion de ton patrimoine, perso j'aurais tendance à choisir les actions Orange, sous réserve de pouvoir les revendre régulièrement.
 
Si ça représente une part non négligeable de ton patrimoine et/ou si tes actions Orange sont bloquées trop longtemps, tu peux envisager un panachage entre actions Orange et les fonds, qui réduirait ton exposition aux marchés actions (cela dit, l'action Orange me semble plutôt défensive).

Messieurs.

Vivement les élections  

Merci pour ce Topic!
 
J'hésite en ce moment entre 2 REITS "santé" (OHI et VTR). Un avis?

 
Je suis un peu moins les reits santé et les nuages semblaient s'accumuler sur certains secteurs dont le long séjour, le memory care et les maisons de retraite.
VTR semble toujours solide et bien géré quand OHI commençait à galérer. Je n'ai pas suivi les derniers résultats de VTR dans le détail mais il me semble que Brad Thomas est toujours très positif sur le titre.
 
Je t'invite à regarder aussi :
- DOC : centrée sur les bureaux de médecins et les centres de consultations. Reit récente mais business simple.
- HCP : l'ex aristocrat recentrée sur les hôpitaux et les labos. Ils ont viré le long séjour à temps.
 
AMF2800 : actionnaire de LTC Properties (que je ne conseille pas à ce prix).

Je suis intéressé par Costco aussi, merci pour l’analyse.
 
Scipion, que penses-tu de Tractor Supply Co (TSCO)? Devenue chère mais distributeur de qualité, non ?
 
 

Drapeau.
Aussi investisseur B&H, depuis que j'investis de manière un peu plus réfléchie que les plans a haut frais de ma banque en dur (2016), j'ai rien vendu

 
Merci, je vais regarder ça.

 
WELLTOWER aussi, mais pas à ce prix

On est dans 2 niveaux de risques différents entre ces 2 REITs mais personnellement, je ne touche pas aux REITs "Healthcare" avec des SNH / SNF (qu'elles aient une grosse proportion de "private pay" ou non, en triple net ou non, ...).
Ce secteur me semble trop casse gueule en ce moment donc exit les VTR, OHI, ...
VTR le soit disant "Blue Chip" ne m'impressionne absolument pas.
OHI est totalement surévalué à mes yeux et devrait plutôt se situer à côté de sa concurrente : SBRA
 
Si tu veux vraiment du Healthcare US, mieux vaut regarder les REITs orientées MOB ou Hôpitaux.
Par contre, la "qualité" se paie et suite à la remontada du début d'année, je resterais prudent ...

Tu as des exemples ? Je cherche à me renforcer dans la Santé aux US...

DOC, GMRE, HR, HTA, MPW, ...
Ce ne sont pas des conseils d'achat, faites vos devoirs.

Longtemps que j'avais pas remis les doigts ici.
Voté 1+5 au sondage.

 
T'es sérieux ? Ce genre de grosse industrie en partie lourde en partie de pointe, avec une R&D monstrueuse, c'est la définition même du mot "moat".
A tel point qu'ils n'ont justement réellement qu'un seul véritable concurrent (Linde). Et quand une entreprise devient intéressante ils achètent
 
Et pour que le prix de l'hydrogène baisse, il faut que quelqu'un sache le produire à moins cher. Et je ne vois qu'AI ou Linde pour savoir faire ça, justement.
Sachant qu'AI c'est quand même assez loin de n'être qu'un bête producteur d'hydrogène/CO2.

Pour ceux que ça intéresse
 
Park Lawn Corporation
ça fait longtemps que je cherchais une entreprise dans le secteur de "l'industrie des morts"
Park Lawn exploite des cimetières et des chambres de crémation, au Canada et aux US.
Ce secteur est très rentable, contra-cyclique, et segmenté. Park Lawn grossit de façon organique mais procède régulièrement à des acquisitions.
En terme de barrières à l'entrée, difficile de faire mieux. Activité non délocalisable et recession-proof.
Park Lawn s'est récemment endettée pour faire des acquisitions, c'est une société bien gérée, le cours a bien progressé ces dernières années.
On est à mon sens sur du bon père de famille. Rendement faible (1,7%) qui permet à l'entreprise d'investir dans sa croissance.

« Allez les enfants on oublie pas de remercier mémé pour sa contribution aux dividendes qui ont payés les cadeaux de Noël »

 
Ca me fait penser à mon beau-père qui a toujours dit que si il perdait son emploi il deviendrait croque-mort (bon maintenant il est à la retraite) !
Il y aura toujours du boulot et les clients ne se plaignent jamais  

Et ça demande moins d'études que médecin légiste

Il faut avoir beaucoup d'actions alors
 

Je n'avais pas pensé à cet argument

Les matières premières ne se plaignent jamais, les vrais clients eux se plaignent parce que t’as mal décoré mémé

 
Tiens, pour le partage d'infos, Monolithic Power Systems est (en partie) un concurrent de Payton Planar. Bon il est juste valorisé 6 fois plus (que ce soit en EV/EBITDA, P/E)   Je comprends pas cette valorisation et, perso, j'y toucherais pas avec un bâton à Monolithic. Cela reste du hard-tech, hein et en plus du hard-tech avec des barrières à l'entrée modérées, un P/E de 60 pour ça...  
 
A l'inverse, mais je ne raisonne pas que sur les ratios car je considère que je ne peux pas analyser bien les boîtes asiatiques, Yageo est encore moins chère que Payton et sur des marchés assez proches que Monolithic. Après faut être sur que leurs chiffres sont juste chez Yageo mais si j'étais encore dans le stock-picking, je les creuserais.  
 

On a compris que tu préférais les boîtes Israéliennes    

D’ailleurs ça a bien dégazé sur Payton, l’opportunité d’une vie devant nous ?

Toujours en PV de 0,7%  

Mais en l'occurrence si cela arrivait (je crois peu au potentiel de l'hydrogène mais c'est une autre histoire) Air Liquide serait le fournisseur de Total et Shell... comme il l'est déjà pour PLEIN de fluides  

   
Sacrée trouvaille !! Peut-on faire plus Lynchien qu'un tel secteur.  
 
Je me retiens je me retiens je le retiens de perdre du temps à l'étudier car c'est sacrément alléchant. J'adorais avoir ce genre de boîtes en portif. Aaaaah l'adiction au stock-picking c'est dur d'en sortir

On a perdu footeure
J'alerte. Il a trop bu
 
Non mais en plus je proposais aussi une boite Taïwanaise    
P/E de 60 pour une boite qui fait du hard-tech pas mieux qu'en Europe, à Taïwan ou en Israël ou ces boîtes sont cotées entre des P/E de 5 à 20 toutes choses à peu près égales par ailleurs. Même avec un bâton Monolithic.
 

Moi ça le fait trop chier de perdre autant en taxe sur dividendes non récupérées. Donc j'attendrai juin pour renforcer. Mais oui si en juin ex-dividend  c'est encore à 6 €, je r3chargerai plusieurs louches.  
 
Pas le temps de faire une longue analyse mais j'ai pris le temps de poser les chiffres. A 7,5 € je holdais uniquement. A 6 € je r3chargerai.

On a surtout perdu scipion
 
A propos d’equipementiers médicaux cités par scipion, j’ai acheté plus en stock picking luminbird en debut d’année  
Valeur recommandée par portzamparc récemment, elle cote 17-18€
Un peu chere mais sur repli (14€ ) je serai tenté par une louche.

ah que coucou à toutes  et tous

 
Ça a le mérite d'être clair! Moi qui pensais que OHI, VTR et well étaient des valeurs "solides".
Je vais regarder ces Reits MOB/hôpitaux (que je ne connaissais pas du tout).
Encore merci.