Reprise du message précédent :

merci, j'ai un ordre qui attend à 125.12  

Excuse-moi de manquer d'esprit de complexité mais perso je regarde l'inflation dans la zone euro en série mensuelle depuis 1999 :
https://sdw.ecb.europa.eu/quickview [...] 0000.4.ANR
 
Depuis la création de la zone euro en 1999, l'inflation ressort à 1,788% en moyenne.
 
Le job de la BCE c'est de maintenir la stabilité des prix, définie (jusqu'en 2021) comme une inflation inférieure à, mais proche de, 2% / an sur le moyen-terme, et (depuis 2021) comme une inflation de 2% sur le moyen-terme.
 
Comme la moyenne de long-terme depuis 1999 est 1,788% on peut dire 2 choses :
1) La BCE a bien fait son boulot.
2) If anything, il faut un peu plus d'inflation pour se rapprocher des 2% - pas moins. C'est d'ailleurs l'un des aspects positifs de la petite poussée transitoire actuelle : mois après mois elle nous rapproche de la moyenne des 2% sur le long-terme    
 
Donc je ne sais pas sur quoi tu te bases pour dire que la BCE fait mal son boulot, ou est "clientéliste", mais manifestement pas sur des faits (ou alors, dis-les moi stp) : sans doute plutôt sur des préjugés, des incompréhensions ou des idées fausses.
 
C'est le mandat légal de la BCE (et de la Fed, de la BoE etc.) de maintenir la stabilité des prix, et elle le fera comme elle l'a toujours fait par le passé. Whatever it takes.
 
Mais pour le moment, YARIEN, aucune raison de s'inquiéter : imaginons le cas improbable où l'inflation se maintiendrait au niveau très élevé estimé pour juin (8,6%) : il faudrait attendre jusqu'en avril 2023 pour que la moyenne depuis 1999 dépasse enfin les 2%. A ce moment-là on pourra éventuellement commencer à discuter (et encore... c'est pas dramatique une moyenne de 2,1%, 2,2% ou 2,3%), mais pour le moment il n'y a pas le feu au lac.  
 
Enfin, c'est vraiment dans l'intérêt de personne qu'un pays systémique comme la France ou l'Italie ait des pbs : dans ce scénario, évidemment qu'il n'y aurait aucune stabilité - ni des prix, ni bancaire, ni économique, ni politique. Donc tu peux évidemment compter sur la BCE pour tout faire pour l'éviter : ce n'est pas du clientélisme, c'est son job.

 
Le combo Asselineau + je surperforme en gros "taisez vous j'ai raison seul contre tous", il était bien ce vendredi

Merci, c'est vraiment intéressant.  

C'est quoi le profil des gens qui bossent là dedans?

 
 
Je vois. Mais comment se fait-il que les allemands ne gueulent pas?

Effectivement il est encore tôt pour juger.
Mais sur l'instant la courbe peut faire peur au quidam, surtout quand le salaire ne suit pas

A la BCE, à la louche, sur les 3500 staff, il y a peut-être 300 économistes avec des PhD le plus souvent, 800 experts (comme moi) avec des profils variés mais typiquement masters finance / gestion / ingénieur / droit. Les fonctions supports (surtout IT, HR…) sont massives (1000-1500 au moins).
 
Au FMI, beaucoup de PhD, peut-être 1000 sur les 3000 staff. Le profil type c’est celui de l’économiste « fongible » (= couteau suisse), que l’on complète par des experts spécialisés comme moi. Beaucoup de fonctions support aussi (mais moins en proportion que la BCE). Beaucoup de gens ultra-brillants (j’ai une collègue ex joueuse WTA, d’autres multi-docteurs etc.). Avec 2 Masters (Centrale/Sciences Po) je suis quasi sous-diplômé, mes collègues sourient gentiment quand je leur explique que j'ai majoré à Centrale et eu cum laude à ScPo.  
 
Les profils des Français (environ 120), c’est beaucoup de X/Centrale/ENSAE, ENS, HEC/ESSEC, Paris et Toulouse School of Economics, Sciences Po, quelques ENA – très souvent plusieurs écoles sur le CV. Le CERDI à Clermont-Ferrand est aussi une bonne porte d’entrée. Quand même aussi des profils moins fortement diplômés mais qui se sont formés professionnellement, notamment dans les administrations du Trésor et des Finances Publiques (la France est le pourvoyeur numéro 1 du FMI dans ce domaine).
 
Le FMI recrute une vingtaine de jeunes doctorants dans son « Economist Program » (EP) chaque année. C’est ultra-sélectif, typiquement 1-2 Français max chaque année. Ces dernières années pas mal de mes ex-stagiaires (aussi un Africain), c’est un motif de fierté.
 
Cela dit, il semble qu’il y ait un risque de perte d’attractivité en raison de salaires de moins en moins concurrentiels avec le privé. Pas mal de refus de candidats sélectionnés à l’EP (pour aller à McKinsey, Goldman etc.). Un de mes jeunes collègues français (ENS, double maîtrise, PhD en Chine) vient d’annoncer son départ pour le Golfe (sovereign wealth fund), où il va tripler son salaire (i.e. dans les 450k$ avec 0 impôts je pense).
 
La BIS recrute typiquement des banquiers centraux de haut niveau, comme le FMI (mais le FMI est moins spécialisé banques centrales).
 
La Banque de France, c’est très différent. Le concours Adjoint de Direction historiquement privilégie les profils de type Sciences Po mais ils diversifient les profils pour aussi avoir des profils ingé et écoles de commerce. La sélectivité/attractivité du concours dépend bcp de l’environnement économique (le salaire de départ n’est pas du tout attractif par rapport au privé). Les gens un peu ambitieux (comme moi) quittent la BdF rapidement, les autres préfèrent une vie pépère à Paris avec une progression de carrière régulière.

c'est pas très grave l'inflation vu qu'on va avoir des coupures de gaz et d'elec cet hiver, ça fera baisser la facture
 

Ils nous veulent du mal
 

1) No use crying over spilt milk. La Bundesbank se focalise sur la remontée des taux (le timing et l'amplitude), ce serait pas constructif de leur part de critiquer ce qui a été fait dans le passé.
 
2) La critique allemande du QE de la BCE, elle a été focalisée sur le programme initial de 2015 (l'APP), pas sur le programme (bcp plus gros) mis en place pendant la pandémie (le PEPP). S'il y a une cause monétaire (en complément des autres facteurs : sortie compliquée de la pandémie + Poutine) aux tensions inflationnistes actuelles, c'est la calibration du PEPP (validé par les Allemands), bien plus que l'APP (qui a permis d'éviter une déflation).

 
J'espère, je souhaite un nouveau record sur l'equity

Tu étais beaucoup chargé en semi?

Tu m'as fait une fausse joie : la vraie prime de risque au 1er juillet, c'est 5,73% (trailing 12 month with adjusted payout) (pour rappel mon signal d'achat est 6%).
 
6,43% c'est avec le trailing 12 month cash yield
 
Damodaran:
Implied ERP on July 1, 2022= 5.73% (Trailing 12 month, with adjusted payout); 6.43% (Trailing 12 month cash yield); 5.90% (Average CF yield last 10 years); 6.13% (Net cash yield); 4.27% (Normalized Earnings & Payout)

Serait-on bêta slippaged ?

On doit être dans un des pires episodes du fameux portefeuille 60 / 40 que j'imagine ont 80% des épargnants / retraites US.

Le contenu de ce message a été effacé par son auteur

Quelle est la thèse d'investissement de Vallourec ?

Oui. Difficile au vu de ces 2 graphiques de ne pas être optimiste : on a sans doute fait le plus dur au 1er semestre, un horizon doré nous attend sans doute   On serait vraiment dans une configuration historique extrême si ça devait continuer à baisser.

Et un rendement total moyen de 9,5% sur les actions US : miam miam  

Finalement avec leurs QE les banques centrales auront juste décalé dans le temps la correction qu'on aurait dû avoir en 2020-21 avec la pandémie. Au lieu d'avoir une pandémie + une correction en simultané, on a eu une pandémie suivie d'une correction. C'est quand même moins rude. Et les gens osent se plaindre, les ingrats !

non, ce n'est pas pareil, parce que les entreprises ne sont pas toutes divisées en le même nombre d'actions
 
si tu avais une entreprise qui faisait un split x10, elle pèserait 10x moins lourd dans ton calcul somme des bpa / somme des cours, alors que la somme des bénéfices / somme des capis serait inchangée.

J'ai riz  

Cloture green pour passer un bon week end de l’Indépendance.  
La remontada du 2nd semestre peut commencer.  

Le contenu de ce message a été effacé par son auteur

C'est indiqué quelque part dans le mandat bce que la moyenne long terme doit être sous 2% ou c'est mis sous 2% chaque année ? Je sens pas mal de mauvaise foi quand même  
C'est dredi donc c'est autorisé  

Ils ont une obligation historique à 3000 ans de silence  

Super source, je garde la recherche en marque page ! Merci aussi pour le clés de lecture  
 
 
Je suis tout a fait d'accord avec toi. La Pologne n'a pas la diversité (géographique, culturelle, culinaire) de la France mais c'est un beau pays où il fait bon vivre. Et c'est bien le charme d'une Polonaise qui m'a fait rester ici, a Gdańsk, alors que je prévoyais juste de me la couler douce pendant 2 ans en faisant un second master grâce à une bourse qu'on me proposait en 2011.    
J'ai personnellement eu beaucoup plus de succès ici pendant mes études que lorsque j'ai vécu en Espagne, au Portugal ou même en France d'ailleurs.

Tu es probablement juste devenu plus riche  

Non merci

Si l'objectif c'est la stabilité de la faible inflation visée, se juger sur une simple moyenne est une blague. Faudrait plutôt regarder l'écart-type.
C'est meme aberrant que ce soit pas un peu plus cadré mathématiquement ce mandat de la BC

Le contenu de ce message a été effacé par son auteur

Non mais scipion pêche très clairement  

C'est vrai que les autres regardent leurs tongues  

Tout.

Tu peux pas dire que la moyenne de long-terme ne serve à rien, c'est quand même ça l'essentiel pour le rôle de réserve de valeur d'une monnaie : quel est son rythme de dépréciation (en termes réels) sur le long-terme ?
 
D'ailleurs, empiriquement on constate que les anticipations d'inflation de long-terme des agents économiques sont fortement corrélées à la moyenne de long-terme de l'inflation passée : en d'autres termes, en toute probabilité, l'inflation que tu vas attendre à l'avenir sur le long-terme (les 20 ou 30 prochaines années) est proche de celle que tu as vécue sur le long-terme dans ton passé : est-ce que ce sont les 10, 20 ou 30 dernières années ? Cela varie d'un individu à l'autre, et d'un pays à l'autre, mais en tout cas c'est bien la moyenne de long-terme de l'inflation passée qui est premier déterminant de l'inflation attendue sur le long-terme.  
 
Cela dit, tu as raison sur le fait que la volatilité de l'inflation est aussi un paramètre important : à la fois parce qu'une inflation très volatile trouble les choix d'investissement des agents économiques, et parce qu'elle peut avoir un effet d'hystérèse sur les anticipations d'inflation : en d'autres termes, il est possible que tu sois durablement traumatisé par l'épisode inflationniste actuel et que dans 50 ans tu racontes à tes petits-enfants que tu as connu de l'inflation à 10%, et que même si c'était transitoire, sur 10 ans c'était quand même long et pénible.
 
Cela justifie que certaines banques centrales (BoE, Pologne etc.) aient une cible d'inflation définie par une fourchette tolérable autour de la cible médiane (typiquement 2%). Au-delà de cette fourchette, ces banques centrales s'engagent à agir, presque automatiquement, pour ramener l'inflation dans la fourchette.
 
Aux USA, la Fed utilise un mécanisme de moyennement (averaging), c'est-à-dire qu'elle regarde la distance entre sa cible et la moyenne de l'inflation sur une fenêtre glissante de 12 mois.
 
Dans la zone euro, la BCE a privilégié une cible d'inflation plus flexible, sans fourchette ou règle de moyennement. Cela peut s'expliquer par la grande variété des niveaux d'inflation entre pays, qui rendrait sans doute une règle automatique d'application difficile.
 
Mais en tout cas je te rassure sur le fait que la BCE suit très attentivement l'impact de l'inflation courante sur les anticipations d'inflation (via des mesures de marché, des enquêtes etc.) et est très focalisée sur leur ancrage autour de sa cible. Pour l'instant c'est le cas, tout va bien.

 
C’est ça    
 
 

 
Moulinvest, j’avoue attendre une stabilisation du cours du bois.
 

 
On pouvait s’y attendre. Les perturbations ont commencé depuis quelques jours. 2 semaines? Difficile de savoir entre le temps nécessaire pour l’arrêt, les négociations, le redémarrage, pas de pépins surprises puis la pleine capacité…si la négociation patine, le navire amiral rentrera également en grève…le cours de bourse ne va pas aimer.
A surveiller tout comme les décisions du gouvernement indien et ses conséquences ou encore le comportement des raffineries US qui tournent à plein mais pour combien de temps encore…
Passionnant et opportunités à venir.
 
 

 
C'est ce que je me suis dit aussi: une longue période déflationniste suivie d'une longue période inflationniste, ça peut se compenser en moyenne mais ça ne signifie pas que tout va très bien dans une économie bien gérée...
 
Sur un horizon de temps suffisamment long, on pourrait presque dire que le Japon est affecté par l'inflation et la Turquie ou le Zimbabwe par la déflation...      
 
Enfin, plus les années passent et plus je me dis que l'Europe (ou plutôt la zone euro) ressemble de plus en plus à un merdier ingérable.

   
En gros les brits louchent / écrèment  
les amerloques font de l'analyse graphique
et les européens font du lapin trading

Le contenu de ce message a été effacé par son auteur

Les 2% ne sont pas dans le mandat constitutionnel (dans le Traité européen) : le Traité mentionne simplement l'objectif de stabilité des prix. Ensuite c'est la BCE qui définit ce que cela veut dire.
 
Ils ont changé leur définition de la stabilité des prix à l'occasion de la revue stratégique de 2021 : ils sont passé de "une inflation inférieure à, mais proche de, 2% sur le moyen-terme" à "une inflation de 2% sur le moyen-terme" (c'est-à-dire une définition symétrique de la cible)
 
La moyenne de long-terme de l'inflation passée ce n'est pas dans le mandat de la BCE. C'est simplement un indicateur intéressant car l'une des principales variables explicatives des anticipations d'inflation de long-terme.
 
Tous les papiers de la revue stratégique de la BCE sont là :
https://www.ecb.europa.eu/pub/html/ [...] ew.en.html
 
Notamment celui-ci sur les anticipations d'inflation (146 pages ! - il faut bien comprendre que certains ne font que ça pendant toute leur carrière) : https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/s [...] 5b5.en.pdf
Et celui-ci sur la définition de l'objectif de stabilité des prix (128 pages) : https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/s [...] c7a.en.pdf
 
Histoire d'expliquer que les décisions de politique monétaire de la BCE, c'est pas Lagarde toute seule qui fait ça à l'instinct entre son jogging et son café  

 
finalement les 2% d'inflation, c'est plus comme les 7/8% annuel de perf du world  que comme les 2/3% du fonds euro