Camisard1 Camisard1 = Scipion8 | wintrow a écrit :
Est-il pertinent de comparer dette et valorisation boursière?
- La dette a une existence 100% réelle : quand l'Etat emprunte 1 Md€, il s'agit bien d'1 Md€ qui circule.
- la capitalisation boursière est la généralisation à l'ensemble des actions d'une entreprise du prix de marché à l'instant t, qui concerne une petite fraction du capital échangé. Une société peut faire +1 Md€ de capitalisation avec seulement 100 ou 1000 fois moins d'argent qui circule.
De plus la valeur de la dette publique est la valeur d'émission, la valeur de marché est plus basse en cas de hausse des taux.
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Oui, la comparaison fait sens : on compare la dette de l'Etat avec son principal actif, qui est sa capacité à taxer les contribuables. On regarde donc le bilan des contribuables (= la richesse privée nette), dont leurs portefeuilles en actions sont l'un des éléments.
Autre façon de voir : quand tu dresses le patrimoine économique national, tu agrèges tous les actifs et tous les passifs de tous les agents économiques nationaux (ménages, entreprises, administrations publiques) : si tu fais le netting de la dette publique détenue par les agents économiques nationaux, tu te retrouves avec des actifs nets (dont les actions) vs la dette due aux étrangers.
La dette fédérale US détenue par les étrangers est de 7,5 trillions $ : pour la rembourser immédiatement, il "suffirait" au Trésor US d'exproprier (ou de taxer, ce qui est la même chose) les Américains détenteurs d'actions cotées et non cotées à hauteur de 7,5/ (70,1-11,9) = 12,9%.
S'agissant de la valorisation :
- la capitalisation boursière c'est le prix de marché auquel les actions pourraient être liquidées aujourd'hui, par exemple si l'on voulait immédiatement rembourser une dette. (Evidemment, une liquidation massive aurait un impact sur le prix : en banque centrale, on tient compte de ce risque de marché en imposant des décotes (haircuts) aux actifs pris en garantie.)
- la dette publique peut s'apprécier en termes nominaux ou en termes de valeur de marché, les 2 me semblent pertinents pour cette comparaison (la valeur de marché davantage si l'on est dans la perspective de liquider des actions pour racheter des obligations). ---------------
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