Petit topo sur les options et les strategies sur les tail risks.

- Sur le principe il ne fait pas plus de sens de vendre des options OTM que des options ATM car les modèles de valo des options prennent en compte les tail-risks avec la présence du smile de volatilité (la vol est plus élevée sur les tails et en particulier les options protecteur sur le marché baissier, et cela fait sens car un -20% est plus probable qu;un +20%).
L'espérance de 10% de chance de perdre 100 (OTM option) = 50% de perdre 20 (ATM option)

La stratégie a du sens parce que le prix des option présentent un risque premium a l'avantage des vendeurs:
- les options sont perçus par certains acteurs comme des contrats d'assurance. Les corporates, certains asset managers et des particuliers sont prêt a payer un petit surplus afin de se protéger d'un risque. De ce fait, il y a un risk premium a l'avantage des vendeurs.
- Plus les investisseurs ont peur de perdre de l'argent plus le risk premium est élevé, donc le risk premium sur les tails va être plus élevé (en particulier pour les vendeurs d'options sur marché baissier dans le cas des actions).
- le marché est au fait de ce risque premium, et bcp d'asset managers, assureurs et hedge funds (en particulier les modèles a base d'algo) vont vendre des options. Certains de ces fonds vont juste vendre des options OTM par exemple sur le marché haussier afin d'avoir un rendement plus important sur les autres scénarios et d'autres vont acheter le risk premium gamma (la présence du risk premium signifie Implied vol > realised vol) en vendant des strangles (OTM call + OTM put). La loi de l'offre et de demande contracte l'importance de ce risque premium et c'est pourquoi un particulier aura du mal a gagner de l'argent sur le long terme (presque impossible avec les spreads que se prennent les retails).
On remarque que les markets maker qui sont généralement long gamma vont en moyenne perdre de l'argent sur leur gamma/theta.

 
Graph absolument illisible si c'était vraiment son intention.

Mais du coup, question : vous faites pour la plupart ici un constat comme quoi l'économie US (a minima) va entrer en récession avec des taux relevés. Personne ne short le marché (bonds, equities) ? Histoire de faire un peu de performance sur l'année ?

Mais du coup, question : vous faites pour la plupart ici un constat comme quoi l'économie US (a minima) va entrer en récession avec des taux relevés. Personne ne short le marché (bonds, equities) ? Histoire de faire un peu de performance sur l'année ?

On ne va pas chuter à pic alors qu'on est déjà survendus. Il va y avoir un rebond.

Mais du coup, question : vous faites pour la plupart ici un constat comme quoi l'économie US (a minima) va entrer en récession avec des taux relevés. Personne ne short le marché (bonds, equities) ? Histoire de faire un peu de performance sur l'année ?

Mais du coup, question : vous faites pour la plupart ici un constat comme quoi l'économie US (a minima) va entrer en récession avec des taux relevés. Personne ne short le marché (bonds, equities) ? Histoire de faire un peu de performance sur l'année ?

Ptet' qu'on a confiance dans l'économie à long terme ? Que shorter le marché nécessite un timing compliqué ? Perso les nouvelles louches partent dans ma poche "vente de puts couverts" histoire d'encaisser une baisse éventuelle, mais c'est tout.

 
Il me semblait que les options les plus otm étaient celle les moins achetées du fais du biais qui consiste à considérer des probabilité faible comme étant nulle (+ elles sont plus vendus car la proba faible d'être exercé, meme biais) en fait celles avec le risk premium le plus faible ?

On est de nouveau à 2% du bear market    
 
Quelques chiffres YTD:
 
SP500: -18%
NASDAQ 100: -27%
 
Les Gafam:
GOOGL: -23%
AMNZ: -34%
META: -48%
AAPL: -23%
MSFT: -25%
 
Quelques autres (dont certains assez populaires sur le topic):
 
BTC: -33%
NFLX: -70%
MRNA: -49%
BABA: -11%
TSLA: -35%
NVDA: -42%
INTC: -24%
AMD: -34%
DIS: -36%
SE: -66%
DOCU: -56%
AMC: -57%
GME: -13%
 
Je vous épargne les smileys    
 
 

-9% pour baba

 
Yes, la prime est moins cher sur les otm mais il y a le pb du smile de volatilité (le smile provient du fait que les distributions de probabilités des options ne suivent pas exactement une distribution log-normale).
http://www.iotafinance.com/img/schemes/VolSmile.png
En cas de vente à découvert, elles sont peu sensibles à une variation de cours et à une variation de volatilité contrairement à une atm.

 
Quelle est la dernière année où ça a fait -12% après 5 mois ?

Je pense qu'il shorte un sous-jacent et en vendant un put dessus il encaisse une prime et couvre son short si le put ATM.

Non non rien d'aussi complexe, je vends bien des puts couverts par mon cash. J'encaisse une prime, si l'action baisse je suis exercé et je l'achète, à un cours plus faible qu'aujourd'hui. Si le marché baisse je suis bien moins dans le rouge que si j'achetais directement l'action aujourd'hui, c'est plus confortable pour moi qui ai déjà une très grande exposition à la bourse alors que les taux montent.

 
Autrement dit le Delta et le Vega sont faibles, par contre tu es négatif en Gamma.
 
 

L'accélération en physique remember    

C'est peut-être pas clair mais l'exposition en plus en cas d'exercice ne me gène pas, sinon je mettrais directement l'argent ailleurs. C'est juste une façon de continuer d'investir en bourse mais avec un peu de sécurité en plus (payée par un manque à gagner si jamais ça monte).

 
Justement je ne pige pas l'intérêt du gamma: c'est juste la dérivée seconde par rapport à une variation de cours? Quel est l'intérêt de ce machin vu que c'est déjà mesuré par le delta?

C'est peut-être pas clair mais l'exposition en plus en cas d'exercice ne me gène pas, sinon je mettrais directement l'argent ailleurs. C'est juste une façon de continuer d'investir en bourse mais avec un peu de sécurité en plus (payée par un manque à gagner si jamais ça monte).

C'est très acrobatique de parier contre le marché, cela relève du market timing. Passer de long à neutre ou à short, c'est plutôt facile, il y a toujours des bonnes raisons pour ça, des nuages dans le ciel perceptibles par tous. Et le marché qui donne raison à court terme en matérialisant des gains, on se croit malin, c'est bien.

Par contre, savoir quand couper ses shorts ou revenir long sur le marché c'est très difficile. Il faut savoir tenir ses shorts à chaque dead cat, rebond qui semble parfaitement irrationnel. Puis au point bas, les mêmes bonnes raisons de shorter sont toujours présentes, le ciel s'est même davantage assombri, on a un niéme bear market rally qui ne fait aucune différence avec les précédents mais se transformera cette fois en nouveau bull market durable.

Le moyen le plus simple d'être long au bon moment, c'est d'être long tout le temps.

C'est très acrobatique de parier contre le marché, cela relève du market timing. Passer de long à neutre ou à short, c'est plutôt facile, il y a toujours des bonnes raisons pour ça, des nuages dans le ciel perceptibles par tous. Et le marché qui donne raison à court terme en matérialisant des gains, on se croit malin, c'est bien.
 
Par contre, savoir quand couper ses shorts ou revenir long sur le marché c'est très difficile. Il faut savoir tenir ses shorts à chaque dead cat, rebond qui semble parfaitement irrationnel. Puis au point bas, les mêmes bonnes raisons de shorter sont toujours présentes, le ciel s'est même davantage assombri, on a un niéme bear market rally qui ne fait aucune différence avec les précédents mais se transformera cette fois en nouveau bull market durable.
 
Le moyen le plus simple d'être long au bon moment, c'est d'être long tout le temps.

C'est très acrobatique de parier contre le marché, cela relève du market timing. Passer de long à neutre ou à short, c'est plutôt facile, il y a toujours des bonnes raisons pour ça, des nuages dans le ciel perceptibles par tous. Et le marché qui donne raison à court terme en matérialisant des gains, on se croit malin, c'est bien.
 
Par contre, savoir quand couper ses shorts ou revenir long sur le marché c'est très difficile. Il faut savoir tenir ses shorts à chaque dead cat, rebond qui semble parfaitement irrationnel. Puis au point bas, les mêmes bonnes raisons de shorter sont toujours présentes, le ciel s'est même davantage assombri, on a un niéme bear market rally qui ne fait aucune différence avec les précédents mais se transformera cette fois en nouveau bull market durable.
 
Le moyen le plus simple d'être long au bon moment, c'est d'être long tout le temps.

C'est très acrobatique de parier contre le marché la FED, cela relève du market timing. Passer de long à neutre ou à short, c'est plutôt facile, il y a toujours des bonnes raisons pour ça, des nuages dans le ciel perceptibles par tous. Et le marché qui donne raison à court terme en matérialisant des gains, on se croit malin, c'est bien.
 
Par contre, savoir quand couper ses shorts ou revenir long sur le marché c'est très difficile. Il faut savoir tenir ses shorts à chaque dead cat, rebond qui semble parfaitement irrationnel. Puis au point bas, les mêmes bonnes raisons de shorter sont toujours présentes, le ciel s'est même davantage assombri, on a un niéme bear market rally qui ne fait aucune différence avec les précédents mais se transformera cette fois en nouveau bull market durable.
 
Le moyen le plus simple d'être long au bon moment, c'est d'être long tout le temps.

En 2000 le CAC était à 7000,

 
FYP

On nous propose de jouer à un jeu de pile au face. La pièce utilisée a été testé un milliard de fois, elle est visiblement biaisée puisqu'elle est tombé 600 millions de fois sur pile, 400 millions sur face.
Je décide de jouer systématiquement pile, absolument jamais face.
Tu décide de jouer les deux parce qu'on t'en offre la possibilité et que parfois ça tombe sur face.
Qui de nous deux a une "pensée magique" ?

Ca remontera... Mais au bout de combien de temps...

En attendant: shortez pauvres fous.
https://thumbs.gfycat.com/FavoriteH [...] ricted.gif

C'est de la "pensée magique" pour les bull.

Tu me reparles de cette théorie quand tu vivras à nouveau la période 2000-2021. En 2000 le CAC était à 7000, il a juste fallu attendre 20 ans pour rentrer tout juste dans ses frais... Tout dépend quand tu entres sur le marché, si tu rentres mal tu peux patienter quelques décennies: pas génial.

Tu peux me répondre "oui mais en capitalisant les dividendes, ça marche". Pas vraiment car tu aurais sous performé une simple obligation ou un achat immobilier.