Reprise du message précédent :

OK

Une fois la valo de Calyxt (IPO très réussie) et le cash retirés de Cellectis, j'ai envie de renforcer comme un goret (PRU 22)  

All greenz sauf MGIC.

 
Combien de % de Calyxt possède Cellectis ?

Et GEDI.MI  

 
Ne t’intéresse pas au deal stp  

 
ça fait quelques mois déjà que je regarde ce dossier intéressant.

 
Sans animosité aucune, j’ai l’impression que gloutimarket ne t’aime pas... ou t’aime fort... enfin qu’il aime ton pognon  

 
80 %  

Petite question mental :

Sans connaissance particulière du dossier, vous avez des techniques pour sécuriser vos PV ou couper les pertes à partir d'un certain niveau ? J'ai l'impression d'être la personnification même du graphe "la psychologie du mauvais investisseur" (sûrement à raison   ).

Ici on suit notre stratégie. C'est tjs bizarre au début

MGIC quasi -20% depuis que j'ai exprimé mon manque d'enthousiasme sur le dossier    
 
Ca reste une bonne boite avec un bel historique, mais en me répétant, je trouve que 7-8x l'EV/EBIT pour un petit équipementier automobile c'est déjà correctement valorisé; sauf si on s'attend à une bonne croissance sur les prochaines années. Ce qui reste bien entendu possible avec les ouvertures d'usines récentes - mais ces coûts fixes seront d'autant plus négatifs en cas de retournement des marchés (et on approche peut-être un haut de cycle dans plusieurs régions, US et Chine notamment).
 
D'ailleurs, une bonne partie de la performance récente (comme pour beaucoup d'autres small cap de qualité comme Guillin) est due à une expansion des multiples de valorisation. En cas de mauvaise passe économique et/ou baisse des marchés, j'ai donc peur que des boîtes soient les premières à souffrir en revenant à des niveaux de valorisations plus en ligne avec leur historique.  
 
Pour MGIC je vois un multiple de valorisation déjà très correct (avec un potentiel de contraction si l'on en croit l'historique), un dividende faible; reste donc uniquement la croissance du résultat net pour générer un retour satisfaisant. Celui-ci peut-il atteindre 15% sur les prochaines années? C'est un pari que je ne prendrai pas.

MGIC en plus c’est plutôt orienté sur la « dépollution « non ? Secteur plus ou moins « mort » à long terme. La ou actia est plus orienté électronique et plus tourné vers le « futur » ?
 
Je demande, je n’affirme rien. Je cherche, grosse maille, à voir ce qui pourrait être porteur et ce qui ne le serait pas.

 
90% du portif s'apprécient de 6%.
Pendant que les 10% pour le game chutent de 40%.
Idéal pour totalement anéantir la perf globale.  

 
 
Non mais pour le game, j'ai 5-6 lignes alacon, et en moyenne ça doit faire -10%.
Le pire c'est KAZI à -40%.

 
De mémoire tu as exprimé tes doutes une fois que le cours était passé de 39 à 35. On était à 34 hier matin et 33 ce soir. Voilà quoi.  
 
Une bonne partie de la performance récente est aussi du à la multiplication des revenus par 2 en 2 ans quand même et l'EV/EBIT est resté dans une fourchette entre 7 et 9 depuis 2 ans.  
 
Et j'en ai déjà parlé et mais tu n'as toujours pas l'air d'avoir enregistré l'avantage de ne plus avoir de dettes et de gagner de l'argent dans le même temps : On peut faire de la croissance organique si on trouve une belle affaire.

Ha oui tu as raison sur la date, mon message date de début juillet donc on est passé de 36 à moins de 33, plutôt -10%. Mais il est de bon ton d'exagérer ici.
 
Toujours est-il que cela ne change pas la donne.
 
Quel était l'EV/EBIT moyen sur ces dernières années pour toi? En dehors de la hausse des 2 dernières années, il me semble qu'en regardant quelques années avant la crise et post-crise on était bien plus bas. Le P/CF par exemple, qui est à 10 sur les 2 dernières années, était plutôt aux alentours de 4 sur les quelques années avant et après la crise. Certes il y avait aussi probablement plus de dette qui justifiait le discount, mais quand même.
 
Quant à la croissance, j'imagine que tu veux parler de croissance externe plutôt que de croissance organique? L'argent servant à financier de la croissance externe n'est pas forcément bien investi. Surtout que dans le secteur on a tendance a garder un bon matelas de sécurité depuis la crise, cf. GM.
 
Je ne dis pas que ta méthode est mauvaise, elle a d'ailleurs fait ses preuves lors de cette période de hausse importante des small cap et il se pourrait que MGIC continue de monter fortement, mais je préfère pour ma part adapter l'EV/EBIT que je suis prêt à payer en fonction de l'entreprise et de son activité (un EV/EBIT de 8 pour Linedata n'est pas équivalent à un EV/EBIT de 8 pour MGI Coutier).

Fillon chez tikehau/salvepar , ça va couter cher en frais de structure déjà qu'ils se gavaient bien !

Il va pouvoir rendre l'argent plus vite  

 
Présomption d'innocence.    
 

 
Off course croissance externe. Le management a pourtant réalisé un coup de maitre avec Avon Automotive en 2012 (Autotube un peu moins bien en 2014 mais bcp plus petit). Comme pour PVL ou Guillin, les mecs font depuis plusieurs années des acquisitions qui ont du sens (rien à voir avec PSB par exemple).  
 
Marrant de parler de Linedata dont le CA n'avait quasi pas bougé entre 2013 et 2016, qui a préféré distribuer du cash en dividende pour financer le rachat de la boite par son dirigeant et qui (heureusement) avait un peu amélioré ses marges. D'ailleurs les revenus repartent à la hausse au S1 après... de la croissance externe.

après, toutes les small cap n'auront pas le destin d'Eurofins donc forcément certaines de vos portefeuilles baisseront....

J'ai une UC gérée par Tikehau côté AM mais je suis aussi actionnaire de TKO sur PEA

Par principe je vais tout liquider. Faut que je trouve des alternatives.

Je te taquinais

Faut-il savoir quoi chercher...

Ça m'intéresse

J'ai peur qu'il me vide mon PEA à distance uniquement grâce à la présence du nom de son employeur dans mes relevés.
Cet homme est capable de tout.

On a retrouvé Political animal !

Il en est rendu à faire de la pub pour ORCHESTRA sur LinkedIn

 
Profite-en, le cours grimpe ce matin

Publicis sous 60, ca commence à devenir sympa

J'ai les 2, mais Actia a pris également pris cher

Lapin et le désastre du jus de carotte fermenté.  

J'ai les deux aussi

 
Elle va devoir être augmenté  

 
un job ou on imprime c'est payé mini 10k par mois je pense, enfin en province

C’est un minimum  

Louchette sur Holland Colours enfin passée...

Lenzing qui publie d'excellents résultats    
ALMLB qui recommence à faire n'importe quoi

ça vous dit un peu de reporting POGNON ou pas

C'est recalé à l'analyse sémantique, ça : totalement imprononçable.

 
Bien sûr.

Voilà (mis chez IH aussi) :

La poche Arbitrages de mon portefeuille a soufflé sa première bougie le 15 août, je vous propose donc un point sur cette méthode créée suite à la lecture de celle de Jean-Marc, avec mes ajustements perso.
La performance est une progression de la valeur de part de +63% (après déduction des frais de courtage).
Le CAC dividendes inclus a fait quant à lui +19%.
L'alpha créé est donc de +44%, bien plus que mon objectif de 15%.
Le CAC small nu a augmenté de +30%, auxquels j'ajoute 3% de dividendes à la louche, soit +33%
L'alpha par rapport au CAC small dividendes inclus est donc de 30% environ.

C'est bien plus que mon objectif de 15% de spread par rapport aux indices, que je souhaitais obtenir grâce aux permutations. Pourtant, les conditions n'étaient pas idéales avec :
- assez peu de volatilité sur les valeurs en portefeuille, donc peu de gains de cash-flow "faciles" à réaliser grâce aux permutations. Je m'attendais à plus de volatilité des cours
- le blocage de mon PEA pendant près de 2 mois

Je ne m'attends pas à ce que cette sur-performance se reproduise, bien au contraire !

Graphique des valeurs de part du CAC GR et de la poche Arbitrages :

Et la différence entre les valeurs de parts au cours du temps :

Evolution de la plus-value latente en euro :

Voyons plus en détail ce qui s'est passé

Voici le panier de valeurs de départ, leur pondération, et la performance qu'aurait donné ce panier sur 1 an, sans aucun mouvement :

La performance pondérée aurait été de +49%.
On pourrait être tenté d'interpréter la chose suivante : le gain de performance amené par les permutations partielles entre les titres, et les remplacements par des actions plus décotées au cours de l'année est donc de +14%, ce qui est proche de mon objectif de 15% (mais avec près de 2 mois d'inactivité).
Mais la réalité est toute autre, étant donné que Keyrus a été vendue au bout de seulement 3 semaines à 3,07€ pour une performance de +16% ! Keyrus a été rachetée ensuite mais pour de petits allers-retours, sans profiter de la hausse soudaine du titre.
Après 3 semaines, c'est Groupe CRIT qui a remplacé Keyrus, achetée à 59,89€ (cours au 15 août 2017 : 82,1€ soit +37%).
Il est donc difficile d'identifier précisément la sur-performance des arbitrages par rapport au panier d'actions.
Cependant, une chose est sûre, le panier de départ a été performant et les permutations ont augmenté la performance.

Voici en exemple les achats (en bleu) et ventes (en rouge) sur quelques valeurs ayant été dans la poche Arbitrages. La taille des bulles est proportionnelle à la taille des ordres (j'ai essayé en tout cas) :

Actia

DLSI

Keyrus

Agfa

Delfingen

A noter que les permutations participent indirectement à la performance de la poche grâce à l'augmentation des cash-flow détenus. Or la valeur de part du cash-flow global du portefeuille n'a progressé que de 44%.
On observe dans le graphique ci-dessous le suivi de la "décote" du panier d'action. Attention, le P/FCF est théorique et calculé à ma façon. Parallèlement au reste du marché, le P/FCF de mon panier de 4 actions a augmenté :

Voici l'ensemble des titres ayant fait partie de la poche Arbitrages, avec les plus-values cumulées sur l'année :

Le panier actuel est surligné. Les plus-values sont réparties sur plusieurs titres. L'action la plus rémunératrice, Delfingen, a apporté 24% des plus-values totales. Pourtant elle n'était pas dans le panier de départ.

Quelques statistiques :

Ce que je retiens de cette première année :
- la mise en place nécessite beaucoup de travail, surtout la création du tableur. La maintenance consiste à actualiser les cash-flows lors des publications semestrielles/annuelles des entreprises
- j'aimerais connaître la valeur ajoutée de cette méthode en période de crash (forte volatilité à la baisse) pour voir ce qu'elle a dans le ventre. Malgré la performance de cette première année, je reste un peu sur ma faim avec cette longue tendance haussière des small françaises...
- il n'y a pas besoin de risquer de l'argent sur des valeurs très spéculatives pour bien performer
- des valeurs peu volatiles comme PSB et Groupe Crit ont servi de support pour faire de juteux allers-retours sur des valeurs aux cours plus variables (Agfa, Keyrus)
- avec cette méthode il est probable de revendre beaucoup trop tôt (cf le graphe de Keyrus), et de se renforcer continuellement sur des value traps. A moi d'être vigilant sur le choix des valeurs.

Cette méthode est ainsi un mélange de travail (lecture des rapports + création d'un tableur), de stock picking et de mise à profit de la volatilité du marché via des permutations "mécaniques" commandées par le tableur.