Reprise du message précédent :
J'ai pas lu le truc, mais si jamais c'est effectivement le cas je ne vois de toute façon pas 1 chance sur 100 qu'il revienne sur sa décision. Il y a tellement de gens qui doivent se sentir profondement sodoculés ce soir  

Ou comment faire partir tous les fonds français à l'étranger...

Bonjour à tous,
 
Petite question, quels sont les mécanismes usuels de partage de la performance entre le management et les investisseurs dans le cadre d'un LBO, en particulier lors de la cession des parts du fonds.
 
Merci

les moyens les plus utilisés (que je connais) pour rétrocéder de la plus-value au management sont:
- des BSA (ratchet)
- des ADP à "dividende" spécifique
- des promesses de vente d'actions entre le fond et le management
- du sweet equity = non conversion des OC du fond
- un prix différencié des actions
 
après il faut faire la différence entre l'instrument financier utilisé (pour des raisons fiscales pour le mgt et/ou la société notamment) et le mécanisme économique (que l'on retranscrit juridiquement dans les termes et conditions dudit instrument)

Merci!
 
Est-ce qu'il existe des clauses de type, si lors de la vente de l'intégralité des parts du fonds LBO, tu as TRI > (hurdle à définir) alors partage de la plus value de cession, soit un mécanisme de type carried interest?

Bonjour,
 
Quelqu'un peut il m'expliquer le fonctionnement du "shareholder loan" svp ?
Merci

 
Une partie de l'equity injectée dans le deal l'est sous forme d'actions préférentielles payant un interet capitalisé pendant la vie du deal.  

pour herewecome: le shareholderloan est souvent une OC dont l'intéret est capitalisé (en non payé); cela permet de générer une charge financiere (= économie d'impôts jusqu'à qd...) sans décaissement cash
 
pour atraan: il y a quasi systématiquement des clauses de performance du fond pour que le mgt package soit exercable. ces clauses peuvent être bcp plus variées que celles carried et dépende du "marketing" du fond
par exemple dans les critères et les seuils de déclenchement: multiple mini, TRI mini, valeur d'equity, niveau EBITDA...
pour le partage de valeur: % de la PV du fonds, % de la PV des actionnaires, % du capital, multiple du mgt contre multiple du fonds...

Merci pour ces precisions !

You want to make money ?
Be first, or smart, or cheat.
http://www.bloomberg.com/news/2012 [...] r-hca.html
 
La finance des années 2000 c'était vraiment n'importe quoi. C'était plus du capitalisme mais du copinage.

Merci Xpote

Bonjour,
 
Je suis stagiaire dans un petit cabinet de conseil en private equity (levée de fonds, transactions secondaires,...).
Dans l'optique d'une embauche je me pose des questions sur la négociation salariale.  
Est-ce que généralement les juniors ont une partie variable en plus du fixe (chez les gros type Coller, Triago) ?  
Est ce quelque chose que je dois négocier ? Sachant que je suis dans une petite boutique je ne sais pas si c'est envisageable.
 
Merci par avance.

 
 
Il est clair que le marché du vc est clairement en crise, notamment en France.
Côté institutionnel, il s'agit d'une classe d'actif (trop) peu rémunératrice et coûteuse.
Côté retail, la faible rémunération était compensée par une incentive fiscale (réduction irpp et isf). L'Etat devant faire des économies, il a choisi de moins subventionner ce marché (dont une grosse partie de la valeur était par ailleurs captée par les distributeurs et les équipes de gestion).
 
Maintenant pour remplacer les FCPI et FIP en voix de disparition (et se désintéressant du venture depuis un moment maintenant) et pour épauler les FCPR et SCR traditionnels, de nouveaux acteurs arrivent: certains fonds étant abondés par des entrepreneurs (Isaï, Jaïna et Kima), d'autres par des corporate.
 
Le marché évolue...

Vous avez des infos sur A Plus Finance ?
J'ai fais une petite recherche mais j'ai rien trouvé

 
Constellation de petits fonds, il y a eu un article dessus dans capital finance au cours des 9 derniers mois de mémoire ?

Que cherches-tu comme info sur A Plus Finance?

Ca vaut quoi le PE dans les grosses banques ? A part Goldman PE qui me semble reconnu, j'entend parler d'horaires très light dans des trucs comme JPM PE etc, ce qui me surprend un peu car en général on observe une corrélation entre prestige et fouettage.
 
Sinon Equistone et Axa PE ça vaut quoi ?

Bah JPM PE c'est pas prestige
 

 
1. AXA n'est pas une banque
2. Les banques sont contraintes de vendre leurs risk weighted assets à terme ie. les fonds internes (Equistone n'appartient plus à Barclays par exemple, CCMP n'appartient plus à JP, Montagu n'appartient plus à HSBC...)
3. GS PE : horaires de malades, 0 deals.

Ok, bon faut m'excuser je commence tout juste à m'intéresser au truc donc je capte pas tout encore
 
Et sinon niveau réput pour les deux que j'ai cité ça donne quoi ?

Les deux sont des bons fonds midcaps avec de bonnes réputations. 2 beaux brand names

Merci Minimonkey
 
Et pour Mag, je sais pas du tout encore, j'essaie juste de trouver l'équilibre juste entre quantité de travailler et brandname. Eurazeo ne me fait pas bander plus que ça, à tort maybe

 
Pour faire du midcap, j'irais plus chez un Equistone / AXA PE que chez Eurazeo je pense.
 
Eurazeo, c'est un peu spécifique car fond evergreen à la Wendel. En plus de ça, ils sont pas dans une période facile (cf. Europcar, Apcoa, ou une de leurs boites de pharma dont j'ai perdu le nom).
 Après; les 3 sont des beaux noms du secteur, je pense que ce qu'il faut privilégier c'est plus le fit avec l'équipe que les horaires à proprement parler en tout cas...

c'est quoi les gros fonds PE français ?

 
Bah disons que les horaires représentent un critère discriminant pour moi depuis que je fais du M&A. Même si je ne prend pas vraiment cher comparé à certains comme Mag, je ne me plaits pas particulièrement en fusac, et c'est parfois pesant de rester tard pour un job qui te passionne moyennement. Ne sachant pas si je me plairais en PE, j'ai pas forcément envie de me faire fouetter pour un truc qui ne m'amuse pas. Le rythme de croisière idéal pour moi serait trois semaines dans le mois ou tu fais des horaires autour de 20H, et la dernière semaine où t'as un coup de bourre avec de bonnes nocturnes, mais surtout le WE de libre. Mais je fantasme peut être
 
Enfin je sais que pour espérer des horaires moins trash il faut plutôt éviter le Large cap, donc je regarde du coté d'equistone, R-Cap Management ou encore Axe PE

 
Enfin si tu parles de Butler ou Qualium, autant parler de fonds plus prestigieux tels qu'Astorg ou Chequers
 
Et pour Axa PE ou LBO France ça dépend vraiment de l'équipe. Tu as une partie gros LBO mais également des fonds qui sont plus small cap ou mezz.
 
Pour Eurazeo, en effet ils sont pas au top en ce moment comme le disait Minimonkey mais en termes d'horaires tu ne prendras pas particulièrement cher locosr. Cependant ça ne devrait pas être un critère de choix, surtout pour un stage.
 
Edit: il faut préciser aussi qu'Eurazeo et Wendel ne sont pas des fonds mais des sociétés d'investissement. Cependant ça change rien au day to day job du stagiaire ou analyste c'est certain

question con probablement c'est quoi la différence entre fonds et société d'investissement ?

Un fonds fait généralement appel a l'épargne publique et investisseurs institutionnels donc induit des contraintes juridiques (agrément amf/bdf, sortie a telle ou telle période...), le fonds est une poche d'investissement d'une société de gestion.
Une société d'investissement prend des participations, c'est une sociéte "classique" et qui a donc plus de liberté qu'un fonds

Tu peux encore progresser sur ce coté là mag !  

Large caps : Cinven, PAI, Advent, BC Partners, Permira (petit bureau, peu d'activités), Carlyle, CVC

Mid caps (le coeur du marché français) : Astorg, AXA PE, Chequers, PAI (encore), LBO France, Montagu, Sagard; Bridgepoint, IK Invest

Small caps: plein de petits !

Wendel / Eurazeo il faut mettre à part, que ce soit dans la typologie du fonds ou de leur perf.

 
J'ai pris ça comme "actif en France".
Les fonds franco-français c'est quoi l'interet?

 
 
J'ai dit une connerie ?
 
Et ouais je sais PL que je devrais pas trop me prendre la tête sur les horaires, mais c'est un facteur important pour moi

 
1. c'est plus du VC que du LBO
2. Tu veux pas te faire fouetter mais tu considères un département de Roro?  

J'ai reçu un témoignage disant qu'on prenait pas trop cher

 
Ok. Mais c'est pas du LBO.
 
Et si honnetement ce n'est pas fait pour toi de faire des grosses horaires... pose toi peut etre la question du métier...
Dans le LBO, la norme (à Paris) c'est quand meme de faire du 9h-21/22h. Ce qui devient facilement du 9h-3h + parfois we en deal mode.

Ah mais je me pose des questions, mais j'ai espoir de retrouver un peu de motivation en trouvant un domaine qui me stimule plus. D'où mon envie de tester le PE, mais j'veux pas non plus y aller comme un gros violent au cas où ça me décevrait comme le M&A

Bonjour aux PErs, j'ai une question sur les LBO:
Exemple schématique:
Actionnariat pré-deal:
Fondateur: 100%
Enterprise Value: 100M
Cash: 20M
Equity Value: 120M
Pas de dette.
100.000 titres. 1 titre vaut 1200€.

Mettons que le fondateur souhaite céder 40%.
Ces 40% de titres sont  valorisés 48M
On estime les fees liées au deal à 2M.

Pour le financement:
Le sponsor apporte 20M d'equity.
La new co lève 25M de dettes.
On utilise 5M de cash par remontée de dividendes

L'enterprise value ne bouge pas pre/post deal.
EV=100M
D=25M
Cash=15M

Donc l'equity value diminue mécaniquement à 90M.  
Alors les 60000 titres qui restent au fondateur qui valaient 72.000.000 ne valent plus que 900*60000=54.000.000
Ou est-l'erreur?
Comment alors définir la répartition du capital post deal? On se base sur quelle valo?

 
Fais le pb à l'envers (considère que le manager roll-over pour 72 000 000 dans le nouveau deal), tu devrais trouver ta réponse.