Wesh prends le CAC frer.
Pendant le fixing, les stocks arrêtent de coter (de 17h30 à 17h35), par contre le future, lui, continue de bouger.
Ce qu'il se passe c'est que les ordres s'accumulent pour déterminer un prix d'équilibre sur chaque stock, et donc par suite, pour l'indice tout entier.
La réaction normale du future est (pour simplifier, c'est pas vrai mais ça donne l'idée) de suivre a peu près le prix d'équilibre qui est en train de se dégager de l'auction.
Il arrive que des gros flux soient envoyés au dernier moment (genre à 17h34 et 50 secondes), ou que des mecs annulent des ordres (manip ou pas, ça se discute
) et là d'un coup, paf, le CAC est censé fixer 3-5-10 point plus haut ou plus bas que juste 1 seconde avant.
Du coup les arbitragistes (et les robots-traÿdeurz
) envoient massivement le fut sur le prix de fixing en l'espace de 1-2 secondes.
Imagine que tu cotes un ETF pendant ces 5 minutes, tu t'alignes sur la perf attendue au fixing (en gros tu cotes en fonction du mouvement du fut).
Ben si t'es pas capable d'avoir fait bouger ta fourchette en même temps que le fut (ce qui est quasi impossible vu que tu subis le mouvement), des mecs vont venir te taper et iront se couvrir sur le fut.
Exemple : à 17h34 et 56 secondes le CAC est à l'équilibre sur 4000 points (supposons que la base Fut-Spot soit nulle pour simplifier), le fut cote 4000 points.
à 17h34 et 57 secondes un mec envoie un ordre à l'achat pour un panier de 200M de CAC poussant le prix d'équilibre à 4010 points (+0.25%)
Tu peux être sûr qu'il va y avoir un très sale MINE sur le fut qui va le faire passer de 4000 à 4010 en moins de 2 secondes.
Toi, même si ton ETF est coté par un automate, à 17h34 et 58 secondes, alors que le fut a déjà récupéré 15 ou 20 bps de la hausse, tu n'as décalé ta fouchette que de 5 bps, voire pas du tout.
Le mec va venir te taper à l'offre (il achète des parts d'ETF) et vendre les futs à 4007 par exemple.
Il lui suffit :
- soit de se déboucler tranquillement le lendemain,
- soit d'échanger ses parts d'ETF contre le panier parfait au primaire (il a alors une pose delta neutre (= pas d'exposition au prix du CAC) long stocks short futures avec les stocks payées moins cher que les futs vendus) et de la porter jusqu'à expiration
pour locker son profit = ton erreur de pricing