July 22 (Bloomberg) -- Fannie Mae and Freddie Mac may need to record more writedowns after they expanded their purchases of non-guaranteed subprime and Alt-A mortgage securities just as other investors fled to safer investments, their regulator said.
 
The value of $217 billion of the so-called non-agency securities is falling as other financial firms write down their holdings, the Office of Federal Housing Enterprise Oversight said in its annual mortgage market report. Privately issued securities backed by subprime mortgages made up 9.2 percent of the companies' combined portfolio, while Alt-A represented about 5.8 percent, Ofheo said.

By investing ``heavily'' in private-label securities in 2004 and 2005, the companies ``significantly increased their exposure to fair value losses from changes in market prices,'' Ofheo said. Structured investment vehicles and securities firms, battered by $452 billion in asset writedowns and credit losses, were invested in similar securities and have contributed to the price swings that may lead to more losses at Fannie Mae and Freddie Mac under generally accepted accounting principles.
 
``To the extent that those institutions recognize fair value losses on their private-label portfolios under GAAP, Fannie Mae and Freddie Mac may have to do so as well,'' the Washington-based regulator wrote in the report.
 
Treasury Secretary Henry Paulson on July 13 asked Congress for the authority to extend credit and buy equity stakes in Washington-based Fannie Mae and McLean, Virginia-based Freddie Mac if needed amid speculation that the government-sponsored enterprises don't have the capital to survive the biggest housing slump since the Great Depression.
 
Freddie Mac is Worse
 
Fannie Mae dropped 73 cents, or 5.2 percent, to $13.40 at 10:19 a.m. in Frankfurt, where 58,658 shares traded. Freddie Mac fell 3.4 percent to $8.45 with 20,686 shares traded.
 
Fannie Mae has declined 65 percent this year, and Freddie Mac about 74 percent. Both traded at almost $70 a share in 2007.
 
Freddie Mac has as much as $24 billion of potential losses related to privately issued subprime and Alt-A mortgage securities that it now calls ``temporary'' as the company is assuming it can recover its investment when the debt matures, Credit Suisse analyst Moshe Orenbuch wrote in a July 16 research note.
 
Non-agency, or private-label, mortgage securities, once the most profitable home-loan debt for Wall Street, lack guarantees from Fannie Mae and Freddie Mac or U.S. agency Ginnie Mae.
 
``The exposure at Freddie Mac is about twice that at Fannie Mae,'' Orenbuch said in an interview. He said market conditions have deteriorated since Freddie Mac reported $18 billion in ``temporary'' losses from private label subprime- and Alt-A- mortgage securities.
 
Record Lows
 
The Congressional Budget Office is working on an assessment of the companies' capital needs as lawmakers weigh Paulson's request for unlimited power to fund Fannie Mae and Freddie Mac, which own or guarantee almost half of the $12 trillion in U.S. home loans outstanding.
 
Congress created Freddie Mac and expanded Fannie Mae in 1970 to promote homeownership. The shareholder-owned companies, the largest U.S. mortgage-finance providers, profit by holding mortgage assets as investments and on guarantees of mortgage- backed securities they create out of loans bought from lenders.
 
Subprime mortgages are primarily made to borrowers with poor credit, while Alt-A loans are often chosen by borrowers who want atypical loan terms such as proof-of-income waivers or delayed principal repayment without offering compensating attributes.
 
Subprime and Alt-A mortgage bonds, already trading at or near record lows, may continue their declines as banks limit purchases of some securities and are forced to sell off what they hold, JPMorgan Chase & Co. analysts said in a report last month.
 
Freddie Mac Registration
 
Paulson has been lobbying on Capitol Hill after lawmakers balked at a July 15 hearing at his request, which the Treasury said it anticipated would be enacted this week. Paulson is trying to provide a backstop after Fannie Mae and Freddie Mac shares fell to the lowest level in more than 17 years, threatening to limit their ability to alleviate the mortgage-market collapse.
 
Freddie Mac registered last week with the U.S. Securities and Exchange Commission, removing the biggest obstacle to selling common stock and increasing its mortgage holdings. The company intends to proceed with a $5.5 billion capital-raising plan it announced in May that ``will include both common and preferred securities,'' according to a statement.
 
The registration fulfills an agreement made six years ago with lawmakers before the government-chartered company's plans stalled after revealing $5 billion of accounting errors.

Si Bank of America met la pédale douce sur les dépréciations d'actifs (-60%), la banque a en revanche plus que triplé les provisions pour mauvaises créances, à 5,8 milliards de dollars. Ces provisions n'affectent non plus des paquets subprime, mais bien des portefeuilles de créances commerciales (PME, PMI) ainsi que des emprunts immobiliers classiques considérés comme présentant un "risque moyen".

Et si les provisions sont globalement très comparables aux six milliards de dollars attendus, l'anticipation concernant le montant des sinistres (créances perdues à 90% ou 100%) a plus que doublé, pour atteindre 3,6 milliards de dollars contre 1,5 milliards de dollars au premier trimestre 2008. Le bénéfice de la branche "détail" (clientèle des petites entreprises) a plongé de deux tiers, à 812 millions de dollars, tandis que celui de la banque d'entreprise et d'affaires a cru de 3%, à 1,75 milliards de dollars, probablement grâce à un changement de périmètre incluant Countrywide

Et si vous n'étiez pas tout à fait convaincu -- comme nous le sommes -- que le système financier est sur la très mauvaise pente faute de liquidités et de confiance dans l'avenir, il suffit de vous intéresser au cas HBOS : son augmentation de capital de quatre milliards de livres sterling (un montant qui n'a pourtant rien à voir avec les 75 milliards de dollars dont pourraient avoir besoin Fannie Mae et Freddie Mac, ni avec les 100 milliards de dollars déjà levés par UBS et Citigroup) n'a été souscrite qu'à hauteur de 8,3% -- à peine 125 millions de livres -- depuis le 29 avril dernier.

Morgan Stanley et Dresdner Kleinwort, les deux banques chef de file pour cette opération (qui aurait été discrètement annulée au bout de quelques jours si elle n'avait été aussi vitale) se retrouvent avec la bagatelle de 1,375 milliard de titres à 275 pence sur les bras... Ils n'auront d'autre choix que de les brader (10% plus bas, ou pire) pour attirer d'autres investisseurs institutionnels.

Wachovia: perte nette de 8,9 milliards de dollars au 2e trim

La banque Wachovia plonge dans le rouge et ramène le marché à la réalité
 
La banque américaine Wachovia a annoncé mardi une perte colossale, à contre-courant des premières publications bancaires aux Etats-Unis, rappelant, comme l'avait déjà fait American Express la veille, que les marché du crédit et de l'immobilier sont toujours sinistrés.
 
La perte de 8,6 milliards de dollars publiée par l'établissement de Charlotte (Caroline du Nord, sud-est des Etats-Unis) pourrait être la plus importante de cette saison des résultats parmi les banques américaines.
 
Elle est plus de cinq fois supérieure à ce qu'anticipait le marché, qui avait pourtant déjà été alerté, début juillet, par Wachovia, qui avait alors évoqué une fourchette comprise entre -2,6 et -2,8 milliards de dollars.
 
L'importance du trou a secoué les marchés qui voyaient déjà la fin du tunnel, après une série de résultats bancaires meilleurs que prévu.
 
Provisions, dépréciations et charges exceptionnelles, conséquences de la crise financière et immobilière, ont amputé le résultat de Wachovia de 14,6 milliards de dollars au total pendant les trois mois écoulés.
 
"Ces résultats sont décevants et inacceptables", a commenté le président du conseil d'administration, Lanty Smith.
 
Pourtant, après avoir initialement sanctionné le titre, qui a perdu jusqu'à 11% à l'ouverture de Wall Street, les investisseurs se portaient de nouveau sur l'action Wachovia, qui gagnait 6% en début d'après-midi.
 
Un rebond favorisé par les propos du tout récent directeur général Robert Steel, qui a écarté l'hypothèse d'une nouvelle augmentation de capital, redoutée par les analystes, alors que la banque a déjà levé 11,5 milliards de dollars depuis le début de l'année.
 
Pour redresser son bilan, la banque a préféré opter pour des mesures internes, comme la quasi-suppression du dividende et un plan d'économies qui entraînera la suppression de 6.350 postes.
 
Wachovia prévoit également de se défaire de 20 milliards de prêts et de titres financiers d'ici la fin de l'année, et a indiqué étudier la cession d'actifs non stratégiques.
 
Conscient des lacunes de son modèle, Wachovia a entamé une restructuration de son activité de prêts immobiliers, principale responsable de ses déboires actuels.
 
Les résultats trimestriels ont confirmé que la quatrième banque américaine par la taille des actifs traîne comme un boulet l'activité hypothécaire de la banque californienne Golden West, rachetée en mai 2006.
 
L'intégration de Golden West a gonflé la proportion de prêts à risque dans le portefeuille de Wachovia, notamment les prêts à remboursement variable, appelés "pick-a-payment" ou "option ARM".
 
Ces prêts permettent à l'emprunteur de choisir le montant de ses versements mensuels et de les fixer à un niveau inférieur aux intérêts, ce qui est susceptible de faire augmenter chaque mois le montant du principal à rembourser.
 
Wachovia a annoncé, le 30 juin, sa décision de ne plus accorder ce type de crédits, mais reste lesté par un portefeuille de 122 milliards de dollars de prêts déjà consentis.
 
"L'année et demie depuis l'absorption de Golden West a pesé sur les résultats de Wachovia, mais cette ère s'achève", a commenté l'agence d'évaluation Moody's, qui a pourtant abaissé d'un cran la note de Wachovia, tout comme ses concurrentes Fitch Ratings et Standard and Poor's.
 
Si Wachovia travaille à la restructuration de ces prêts, ce portefeuille "devrait affaiblir les résultats de la banque à court terme", a estimé Moody's.
 
Outre l'arrêt de la production des prêts à remboursement variable, Wachovia a annoncé mardi la fermeture de ses activités de crédit immobilier distribués par des courtiers, à travers le réseau de General Bank.
 
"Wachovia semble penser que clôturer ces activités présente moins de risque que d'attendre une reprise", a relevé Jeffrey Ham, analyste de Briefing.com.
 
La veille au soir, c'était le groupe de service financiers American Express qui avait douché les marchés, en abandonnant son objectif de croissance du bénéfice par action (BPA) de 4% à 6% cette année, en raison de la dégradation de la conjoncture aux Etats-Unis.

Les prix du pétrole dégringolaient de presque cinq dollars le baril à Londres mardi en fin d'après-midi, prolongeant la tendance à la baisse amorcée dix jours plus tôt par les propos de Ben Bernanke le président de la Réserve fédérale américaine (Fed).(...)
Le président de la Réserve fédérale américaine Ben Bernanke avait entraîné un premier plongeon des prix de cinq dollars mardi dernier en pronostiquant que la croissance économique aux Etats-Unis serait positive au second semestre, mais pas "robuste".(...)

A l'inverse, d'autres investisseurs, à l'image du légendaire George Soros, auraient pris le parti de "shorter" le pétrole. Soros jouerait le déclin du brut depuis la cassure des 137$, précise un spécialiste anglo-saxon.

Notre richesse, votre problème...
Qui se souvient aujourd'hui de John Connolly ?...
Et pourtant, cet ancien secrétaire au Trésor de l'administration Nixon est le père de l'une des formules les plus emblématiques du système politico-financier contemporain : en 1971 (comme le temps passe...), alors que volait en éclat un système de Bretton-Woods pourtant réputé invulnérable (et comme plus ça change, plus c'est la même chose...), face aux européens qui s'inquiétaient d'une dérive incontrôlée du billet vert, il déclarait, goguenard : « le dollar, c'est notre monnaie et votre problème! »...Eh bien, aujourd'hui, de la même manière, ce sont les pays producteurs qui nous disent, de plus en plus : le pétrole, c'est notre richesse et votre problème !...
De fait, dans un monde davantage marqué par la multipolarité, on assiste clairement à une sanctuarisation larvée des ressources en hydrocarbures de la part des pays qui les détiennent. Exprimé en d'autres termes, les pays producteurs n'ont de cesse de renégocier à leur avantage - ce que l'on peut comprendre, sur le fond... - les contrats d'exploitations qu'ils ont concédés aux majors occidentales ; mais les prétextes invoqués en ce sens sont souvent fallacieux et les méthodes fort musclées... La Libye vient d'ailleurs de franchir une nouvelle étape dans ce processus, exigeant - et surtout obtenant ! - l'annulation pure et simple d'un contrat préexistant avec 4 majors européennes et le versement d'un « acompte » supplémentaire de 1 milliard de dollars, préalable à l'obtention d'une nouvelle concession...
 
En réalité, le pétrole est certes la richesse des pays possédant des gisements, mais ce patrimoine serait objectivement bien moindre s'il n'était pas valorisé par des techniciens étrangers hautement qualifiés et, sans pour autant militer pour un retour au règne sans partage des majors d'antan, il en irait de l'intérêt commun que certains pays producteurs en prennent davantage acte, au risque de continuer à attiser un dangereux cercle vicieux de sous-investissement en capacité de production...
Mais, pour rester dans une sémantique audiardienne, on ne peut pas en demander plus aux frères Volfoni qu'aux fils de Charlemagne...