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Elles arrivent
Ce qui se passe pour Total est symptomatique du marché en général.
Le marché est en train de pricer l'inflation dans les valorisations.
Le marché dit que les bénéfices de Total sont de mauvaise qualité car inflatés. Donc le marché assigne un multiple de plus en plus bas.
En effet, BP a un cours boursier similaire ajd q celui de 2002. Or, en 2002, le pétrole était a 25$, et le PE de BP a plus de 20x.
AJd, comme Total, le pétrole est 5x plus haut, mais le PE est a 7x.
Vla une illustration de ce qui se passe en ce moment: les entreprises qui vendent de l'inflation se font derater.
Un exple facile pour comprendre.
En période de non-inflation, entreprise A produit 100 unités vendues $1.
Vla le compte de résultat:
CA: 100
Marge brute : 30 (donc 70 de couts de production)
Frais généraux : 20
Marge opérationnelle : 10
Profit net : 7 (imposition 30%)
Le marché peut donc payer 13x les profits, ie le cours en bourse est de $91.
Le multiple de vente est donc 0,91x
Maintenant, le produit A est fait en acier, dont le prix a triplé en 4 ans. L'entreprise A répercute cette hausse aux clients, vu que le cycle est tres bon.
Nouveau compte de résultat:
CA: 300
Marge brute : 90 (dont couts de production de 210)
Frais généraux : 20
Marge opérationnelle : 70
Profit net : 49
Surprise, pour le meme volume de production, la marge opérationnelle a bondi de 600%!
Pareil pour les profits.
Si le marché paye les memes multiples, le cours serait de $637, le multiple de vente de 2.12x.
>> Ce que va faire le marché, c'est se dire : ces bénéfices sont intenables a LT. Je vais discompter un retour a la norme. Ptet meme appliquer le meme multiple de prix qu'il y a 4 ans. Soit 0.91x $300 = un cours de bourse de $273, soit un PE de 5.6x.
Et la les analystes vont diront : achetez ! Spa cher, ca se payait 13x il y a 3 ans et maintenant seulement 5,6X! ! !
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En 1982, les marchés actions se payaient 5x.
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EDIT: korrektion de qq chiffres erronés, le principe reste le meme ![:o :o](https://forum-images.hardware.fr/icones/redface.gif)