Disponibilité

Vous pouvez à tout moment demander le remboursement de vos Parts B. En l’absence corrélative de souscripteur, la Caisse s’engage à vous rembourser dans un délai maximal de 5 ans, après accord du Conseil d’Administration.

En cas de besoin, la Caisse peut vous accorder une avance.

Sur la base d'un taux nominal de 4 %, le crédit d'impôt permet d'offrir un rendement net de 5,52 % après contributions sociales de 12,1 % jusqu'à 5 752 € de Parts B détenues par une personne

Haussmann Patrimoine - Lettre d'Information - 2 janvier 2009  
 
Edition Personnelle de M XXXXXXXXX Numéro d'identifiant : XXXXXXXXX
 
 
 
Edito
 
 
2008 est derrière nous et son cortège de mauvaises nouvelles également. Nous tournons la page sans regret sur cette année mouvementée et c'est avec l'espoir de jours meilleurs que nous débutons ce nouvel an tout neuf en vous souhaitant une très Bonne Année 2009.
 
Même si nous savons tous que 2009 ne s'annonce pas comme une année facile, du moins sur le plan économique, nous l'aborderons avec optimisme et nous essaierons d'en tirer profit au maximum, en espérant que les différents plans de relance produiront rapidement les effets escomptés.
 
En toutes circonstances, le monde est toujours divisé en deux populations inégales : les pessimistes et les optimistes. Ceux qui voient le verre à moitié vide et ceux qui le voient à moitié plein. Nous avons choisi d'être du coté des optimistes, ne serait-ce que pour rééquilibrer le concert de mauvaises nouvelles que les medias se plaisent à relayer et à amplifier pour alimenter leur propre commerce.
 
Si l'on veut regarder le verre à moitié plein, on retiendra de 2008 qu'elle aura été l'année qui a (enfin) marqué l'arrêt des excès américains en matière de sur-endettement, et où le système financier mondial mis à rude épreuve aura vacillé mais sans s'effondrer. Celui-ci ressortira de cette crise plus fort qu'auparavant, mieux contrôlé, nettoyé des spéculations excessives de certains hedge funds et débarrassé d'intervenants peu scrupuleux tels que Madoff.
 
Autres bonnes nouvelles sur le plan économique, les craintes inflationnistes reculent, les spéculations sur les matières premières et les prix du pétrole retombent. La voie est libre pour une baisse de taux généralisée. Les entreprises mettent en place des plans d'économies mais certaines s'endettent déjà pour racheter leurs concurrents sous valorisés en bourse, ce qui est plutôt un indicateur avancé positif et encourageant.
 
Janvier est traditionnellement le mois des soldes et bientôt les vitrines des magasins seront couvertes de pancartes à -50%, -60% ou -70% et les consommateurs en profiteront pour faire de bonnes affaires. En bourse aussi les soldes ont déjà commencé, et les cours actuels de certaines entreprises, loin de refléter leur valeur économique réelle, sont déjà à des prix objectivement attractifs (il n'est pas rare de trouver en ce moment des sociétés dont le cours les valorise en-dessous de la valeur de leurs actifs à la casse).
 
Pour autant, et bien que la bourse commence l'année sur une note optimiste (Wall Street et l'indice CAC 40 ouvrent en hausse), nous sommes encore réservés à court terme sur le marché des actions car nous n'excluons pas de devoir traverser de nouvelles zones de turbulences. Les cours des actions seront en effet encore tiraillés, soumis à deux forces contraires : la dégradation conjoncturelle d'une part et les mesures exceptionnelles qui seront prises par les Etats d'autre part. La volatilité devrait rester élevée sur les marchés actions et nous attendrons volontiers une "deuxième démarque" pour vous recommander de revenir sur des valeurs boursières pourtant déjà sous évaluées.
 
2009 sera sans aucuns doutes une année charnière durant laquelle nous devrons être actifs et réactifs pour nous adapter à une conjoncture et un contexte économique et financier en mouvement. Et comme toujours dans ces périodes de crises, il y aura de très belles opportunités à saisir. Certains sauront en profiter, d'autres hélas agiront à contre-sens ou les laisseront passer en attendant que la conjoncture devienne plus facile, plus sûre, plus prévisible.
 
En ce mois de janvier 2009, les premières opportunités à saisir nous semblent se trouver de façon plus évidente du coté des marchés des taux d'intérêt, et notamment des obligations 'corporate' (du secteur privé).  
 
Nos Conseillers Financiers seront comme toujours à vos cotés pour vous aider à éviter les écueils mais aussi à identifier les opportunités que cette année 2009 ne manquera pas de nous offrir. N'hésitez pas à les solliciter au 01 53 43 02 10 ou à convenir d'un rendez-vous pour mettre en œuvre des stratégies patrimoniales personnalisées.
 
Nous vous adressons une nouvelle fois nos Meilleurs Vœux 2009 à toutes et à tous.
 
 
 
Emmanuel Narrat
Responsable du Département Financier Christophe Geoffroy
Responsable du Département Immobilier
 
 
 
Sommaire
 
 
 Livret A : fin du monopole et baisse du taux dès février
 Comprendre le marché des obligations "corporate"
 Elan 2013 : un nouveau fonds obligataire sur le thème des "corporate"
 Opportunité à saisir en janvier : une obligation à 8,40 % pendant 4 ans
 Gestion libre, conseillée ou gestion sous mandat ?
 
 
 
   
Livret A : fin du monopole et baisse de taux dès février
 
 
Le Livret A n'est désormais plus le monopole de La Poste et des Caisses d'Epargne. Tous les établissements bancaires peuvent à présent le proposer à leur clientèle. Le manque de visibilité sur les marchés financiers et les campagnes commerciales dynamiques de la part des grands réseaux bancaires ont eu pour effet de gonfler les encours sur ce fameux Livret A, juste au moment où sa rentabilité est attendue en forte baisse.
 
Fixé à 4% depuis le 1er août 2008 (son plus haut niveau depuis 1996) le taux du Livret A pourrait en effet baisser à 2,50% dès le 1er février 2009 (voire moins) en raison du ralentissement de l'inflation et de la baisse des taux d'intérêt pratiqués entre banques, bases de son mode de calcul.
 
   
Comprendre le marché des obligations "corporate"
 
 
Une obligation est un titre représentatif d’une dette, la propriété d’une fraction d’un emprunt émis par une société. Les obligations dites 'corporate' désignent les obligations émises par des entreprises privées, par opposition aux OAT qui sont des emprunts émis par l'Etat.
 
Comment se comporte une obligation corporate ?
 
• la valeur nominale : elle équivaut au montant de la dette que représente l’obligation,
• le coupon : l’obligation verse tous les ans un intérêt appelé ‘coupon’,
• le taux actuariel : permet de calculer le taux de rendement à l’échéance d’une obligation à un instant T,
• le cours de l’obligation : il est fixé par le jeu de l’offre et de la demande sur le marché. Il évolue dans la direction opposée au niveau des taux. Plus l’échéance d’une obligation est éloignée, plus grande est la sensibilité de l’obligation aux mouvements des taux d’intérêt,
• le risque de défaut : une obligation fait « défaut » lorsque l’entité émettrice ne peut plus faire face à cette dette, qu'elle ne peut plus rembourser.
 
Evaluation du risque
 
Les émetteurs d'obligations sont notés en fonction du risque de défaillance. A noter que le défaut d’une obligation n’entraîne pas forcément la perte totale du capital investi. Le niveau de « récupération » de la valeur nominale de l’obligation est appelé le taux de « recovery ».
 
Autre paramètre, le risque de taux : quand les taux montent la valeur des obligations anciennes diminue, et quand les taux baissent, leur valeur augmente. Ces variations de cours sont d'autant plus fortes que l'échéance des obligations anciennes est lointaine. Le risque de taux diminue donc au fur et à mesure de l’approche de l’échéance, tandis que le risque de défaut reste constant dans le temps jusqu’aux échéances des obligations privées en portefeuille.
 
La crise financière offre une opportunité historique
 
Le manque de liquidités et la rareté des crédits bancaires conduisent les plus grandes entreprises à offrir un rendement annuel très nettement supérieur à celui des obligations émises par les Etats souverains pour attirer les investisseurs.
 
Une opportunité de courte durée
 
Un tel écart entre les taux d’Etat et les obligations BBB reflète la crainte excessive des investisseurs qui correspond à anticiper une faillite de près de 30% des grandes entreprises de cette catégorie d’investissement dans les 5 prochaines années dans lesquelles on trouve des sociétés comme Véolia, Michelin, Peugeot, Lafarge ou encore Saint Gobain !
 
Cette situation de marché ne durera pas : cet écart de rendement diminuera avec le retour progressif de la liquidité et des crédits bancaires. A titre indicatif, le taux de défaut le plus élevé constaté dans les pics de crise a été de 5.3% en 1991.
 
   
Un nouveau fonds créé par Rothschild & Cie Gestion
> un portefeuille obligataire sur le thème des corporate
 
 
• Le FCP ELAN 2013
 
Partant du constat que la conjoncture actuelle crée des anomalies très favorables aux investisseurs sur le marché des obligations corporate, Rothschild & Cie Gestion a décidé de créer un nouveau fonds dédié à cette thématique pour viser un rendement sensiblement supérieur aux emprunts d'Etat.
 
Pourquoi une échéance 2013 ?
 
• 2013 est une échéance suffisamment longue pour se positionner sur cette classe d’actifs tout en étant suffisamment courte pour limiter le risque pour les investisseurs,
• actuellement la majorité des émissions obligataires privées présentent une maturité de 5 ans,
• l’accès au marché primaire, plus rémunérateur que le marché secondaire, est facilité par l’augmentation du nombre de ces émissions dans le contexte actuel.
 
Un risque limité
 
Le portefeuille du fonds sera diversifié sur 70 à 80 lignes obligataires et les gestionnaires ne s'intéresseront qu'aux entreprises européennes bénéficiant des meilleures notations (supérieures ou égale à BBB). Voici à titre d'exemple quelques sociétés actuellement notées BBB : Vivendi, Veolia, Michelin, Lafarge, Saint Gobain.
 
Il faudrait qu’environ 10 à 15% des obligations en portefeuille fassent défaut pour avoir un rendement annuel à échéance dégradé de 2 à 3% environ (avec une hypothèse pessimiste de taux de récupération de 0% sur ces défauts).
 
Un potentiel de plus-values en cas de baisse de taux
 
Le scenario de la baisse des taux est celui que nous privilégions pour 2009. Ce contexte serait très favorable aux fonds obligataires, et permettrait d'envisager des prises de bénéfices anticipées.
 
L'argent est-il bloqué jusqu'en 2013 ?
 
Non. La revente est possible à tout moment, grâce à une valorisation quotidienne de la valeur de la part.
Elle peut être justifiée par un besoin de liquidités, ou par la volonté de prendre ses bénéfices en cas d'appréciation du cours due à une baisse des taux et/ou un resserrement des spreads.
 
La vente anticipée au cours des 3 prochaines années se fera moyennant 0,50 % de frais de sortie acquis au fonds (ces frais de sortie profitent aux porteurs qui restent investis dans le fonds) avant le 31/12/2011.
La vente anticipée se fera sans aucuns frais de sortie au-delà du 31/12/2011.
 
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  Nos Conseillers Financiers sont à votre disposition au 01 53 43 02 10
 
   
Opportunité à saisir en janvier : France Oblig 8.40
> une obligation avec un coupon de 8,40 % pendant 4 ans
 
 
La société Nortia nous propose actuellement un produit financier innovant pour tirer partie de la situation particulière du marché des obligations corporate : FRANCE OBLIG 8.40, un EMTN d'une durée de 4 ans émis par la Société Générale avec un coupon fixe de 8,40% au mois de janvier de chaque année !
 
Un EMTN est une obligation émise par un établissement financier et qui détache un revenu fixe en fonction de paramètres définis à l'avance. Contrairement à la plupart des EMTN qui détachent leurs coupons selon que tel ou tel indice boursier est supérieur ou inférieur à un certain niveau, l'EMTN FRANCE OBLIG 8.40 se distingue par sa composante purement obligataire.
 
Comment cette obligation peut-elle offrir un rendement aussi élevé ?
 
• cet EMTN est un produit d’investissement d'une durée de 4 ans, lié à la performance d’un panier composé de 5 obligations du secteur privé (corporate).
• l’investisseur souscrit 100% du nominal par coupure à la date d’émission et reçoit un coupon annuel fixe de 8,40% du nominal, soumis au risque de premier événement de crédit sur l’une des entités de référence du panier. Cela signifie qu'en cas de défaillance d'un émetteur, c'est l'obligation de cet émetteur défaillant qui servira de référence pour valoriser l'EMTN.
• en contrepartie, l'EMTN additionne les primes de risque de chaque émetteur, ce qui permet d'obtenir un rendement global élevé de 8,40% pendant 4 ans, dès lors que les 5 émetteurs ne font pas défaut.
 
• les 5 émetteurs des obligations du panier sont :
  - Air France KLM
  - EDF
  - GDF Suez
  - France Telecom
  - Total
 
Caractéristiques de cette obligation :
 
• coupon fixe de 8,40 %  
• valeur nominale : 1.000 €
• début de l'obligation : 13 février 2009
• terme de l’obligation : 13 février 2013
• dates de paiement des coupons : 10 janvier 2010, 2011, 2012 et 2013  
• possibilité d’en sortir à tout moment aux conditions du marché (valeur hebdomadaire)
 
Commercialisation de cette obligation :
 
• jusqu'au 30 janvier 2009 au plus tard
• uniquement au marché primaire (pas de souscription possible au-delà du 30 janvier)
• dans la limite de l'enveloppe de souscription disponible
• dans le cadre d'un contrat d'assurance vie multisupport ou d'un contrat de capitalisation
 
Conditions d’accès à cette obligation :
 
Seules les nouvelles souscriptions et versements complémentaires seront acceptés selon un système de réservation confirmée (bulletin + chèque)
• les souscriptions peuvent être interrompues à tout moment dès que le montant réservé par la compagnie d'assurance est atteint
• minimum de souscription : 5 000 €
• souscription à la valeur d’émission au 12 février 2009
• détachement du coupon annuel réinvesti sur un support court terme
 
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Gestion libre, conseillée ou gestion sous mandat ?
 
 
Dans le cadre de nos activités de Conseil en Gestion de Patrimoine Indépendant (CGPI), nous vous rappelons que nous pouvons vous accompagner dans la gestion de vos portefeuilles boursiers ou d'OPCVM (Sicav, FCP) au travers de vos comptes titres, PEA, contrats d'assurance vie ...
 
Quel investisseur êtes-vous ?
 
- vous êtes totalement autonome et vous recherchez des outils performants pour réaliser vos transactions sur internet ?
- vous appréciez de pouvoir échanger avec un Conseiller attitré avant de prendre une décision d'achat ou de vente en bourse ? de pouvoir passer un ordre sur simple appel téléphonique sans avoir à le confirmer par courrier ou par fax ?
- vous souhaitez que votre Conseiller soit pro-actif et qu'il vous prévienne lorsque des arbitrages sont opportuns ?
- vous souhaitez déléguer entièrement la gestion d'un ou plusieurs portefeuilles de titres ou d'OPCVM ?  
 
Quel que soit votre profil d'investisseur, nous avons plusieurs solutions à vous proposer.
 
N'hésitez pas à nous consulter pour découvrir les solutions qui vous conviennent et comparez avec l'offre de votre banque habituelle.
 
  Plus d'informations ? Nos Conseillers Financiers sont à votre disposition au 01 53 43 02 10

Les parts sociales peuvent être détenues en direct, placées sur un PEA, ou un compte-titre ordinaire. Elles ont une valeur nominale fixe de 20 euros, préservée des fluctuations du marché. De plus, vous ne payez que 16 euros la première part. Elles donnent également droit à un intérêt annuel (de 3,75 % à 4 % brut en 2008 selon les Caisses d’Epargne) imposé comme des revenus de capitaux mobiliers, au barème progressif de l’impôt sur le revenu.
 
Les sociétaires profitent d’un abattement de 40 % sur les intérêts perçus, auquel s’ajoute un abattement général, plafonné à 1 525 euros pour un célibataire et 3 050 euros pour un couple marié. Enfin, les sociétaires fiscalement domiciliés en France bénéficient d’un crédit d’impôt de 50 % calculé sur le montant des revenus distribués (plafonné à 115 euros pour un célibataire et 230 euros pour un couple).

Bénéficier d’une rémunération avantageuse
 
Le sociétaire est propriétaire de parts sociales au sein d’une société locale d’épargne, qui détient elle-même une fraction de la Caisse d’Epargne.
 
Il s’agit d’un placement sûr et rémunérateur (3,5 % en moyenne en 2006). La valeur nominale des parts sociales est fixe (20 euros) : elle n’est pas soumise aux fluctuations du marché. La rémunération est calculée chaque année en fonction des résultats de la Caisse d’Epargne. Par ailleurs, cet investissement donne droit à un crédit d’impôt.