Reprise du message précédent :

C’est déjà une filiale de SG donc...

Vray savent.  
Neuneus ne savent pas  

  Gg

Lehman avait un problème de liquidité parce que ses contreparties (et notamment la Fed) ne croyaient plus en sa solvabilité, en raison de sa forte exposition à des actifs pourris (subprime ABS, CDO etc.).

Quand une banque solvable a un problème temporaire de liquidité, la banque centrale a un outil pour lui éviter la faillite : l'apport de liquidité d'urgence (ELA, Emergency Liquidity Assistance).

Le principe en reste le même depuis que Walter Bagehot a défini le principe au 19e siècle :
Of particular importance is "Bagehot's Dictum" that in times of financial crisis central banks should lend freely to solvent depository institutions, yet only against sound collateral and at interest rates high enough to dissuade those borrowers that are not genuinely in need.

La condition de solvabilité est sine qua non. Le refus de la Fed de fournir de la liquidité d'urgence à Lehman en septembre 2008 suggère qu'elle ne croyait plus en sa solvabilité. Lehman ne pouvant plus emprunter auprès de ses contreparties ni de la Fed (prêteur de dernier ressort), elle n'a plus pu honorer ses engagements et a fait faillite.

(Si mon interview se passe bien cette semaine, je serais chargé d'actualiser le principe de Bagehot au niveau mondial, comme "thought leader" sur le sujet. J'ai intérêt à ne pas me planter dans la nouvelle version, c'est un peu le backstop ultime sur lequel repose le capitalisme le système bancaire mondial. )

Je vais probablement en prendre une louchette.

Pour les questions qui peuvent intéresser bcp de gens, il vaut mieux me les poser ici, oui.

1) Performance : LVMH a un total return annuel de +22% sur les 5 dernières années, +15% sur les 10 dernières années : pour une entreprise d'un secteur relativement mature, c'est juste fantastique.

Kering est très performante aussi selon cette mesure : total return annuel de +33% sur 5 ans, +19% sur 10 ans. Mais Kering était tombée très bas en 2009 alors que LVMH est plus résiliente, avec un performance bien plus régulière.

Hermès aussi : +18% sur 50 ans, +17% sur 10 ans.

Avantage Kering.

2) Rentabilité : ROIC 5 ans : LVMH +13%, Kering +12%, Hermès +25%

Marge nette 5 ans : LVMH +12%, Kering +13%, Hermès +21%

La profitabilité d'Hermès est incroyable, celles de LVMH et Kering se valent et sont OK. Avantage Hermès.

3) Croissance : Croissance prévue du chiffre d'affaires 2022 vs. 2019 (je prends cet horizon pour gommer l'impact du COVID) : LVMH +7%, Kering +6%, Hermès +15%. Avantage Hermès.

4) Prix : PER 2021e : LVMH 29, Kering 24, Hermès 48

VE/EBITDA 2021e : LVMH 14, Kering 14, Hermès 25

Le moat incroyable d'Hermès (le fait qu'ils vendent leurs produits à des prix déraisonnables parce qu'ils sont considérés comme non-substituables voire "rares" ) se paie cher. LVMH est valorisée de façon raisonnable à mon sens. Avantage LVMH/Kering.

5) Gouvernance : Un self-made man (Bernard Arnault) vs. un fils à papa, with all due respect (François-Henri Pinault).

Conseil d'administration : LVMH : Natacha Valla. Kering : Emma Watson. Une banquière centrale, ça fait plus sérieux, quand même.

Avantage LVMH.

6) Diversification : je préfère l'offre très diversifiée de LVMH à la Gucci-dépendance de Kering et à la dépendance d'Hermès à l'amour déraisonnable (et incroyable, il est vrai) de ses clientes envers ses produits. Avantage LVMH.

7) Image de marque : L'image de marque d'une firme de luxe est très précieuse et fragile : une campagne marketing ratée, par exemple, peut avoir des effets destructeurs durables (cf. les plantages de Dolce & Gabbana et d'autres marques dans leur pubs jugées irrespectueuses par la clientèle chinoise...)

Kering a de belles marques, mais elles sont fragiles. Hermès a une marque incroyable (sans doute la plus forte de toutes), mais n'est pas invulnérable non plus. L'intelligence de LVMH, c'est qu'elle est devenue synonyme de luxe à la française : l'attrait pour ses produits durera donc aussi longtemps que la France demeurera attractive, séduisante. Chez Hermès, la cliente achète un produit Hermès, de qualité incroyable. Chez LVMH, elle achète un petit bout de France, la marque disparaît derrière l'identification à la France. Kering/Gucci n'est probablement même pas perçu comme français par la clientèle, je pense. LVMH a ainsi la marque la plus pérenne. Avantage LVMH.

Au final, je considère que LVMH est le meilleur investissement des 3, et peut-être l'une des entreprises les plus fortes au monde. (Les GAFAM, par exemple, sont nettement plus "disruptables".) Tout portefeuille français diversifié doit comprendre LVMH - sauf si l'on préfère se faire josianer chaque année (probable au vu du poids de LVMH dans l'indice).

Hermès est aussi incontournable : c'est très cher, donc à acheter lors des grosses corrections générales.

Kering est un peu moins bien que LVMH, sur tous les plans, mais reste clairement un pari jouable.

Je suis actionnaire des 3 et je prévois de renforcer mes positions sur les 3, LVMH devant devenir clairement un pilier de mon portefeuille (soit une pondération cible de 3%, à égalité avec Air Liquide, Microsoft, Amazon et Visa, qui sont déjà à cette taille cible).

-8% en after market pour Tesla
La conférence n'a pas convaincu ?

 
J’ai plus les chiffres en tête j’irais Check ça demain, mais de mémoire la rentabilité est supérieure côté allemand rien que axa avec son acquisition de XL à bien massacre ses bénéfices comparés aux autres assureurs de la place.
Après la réassurance c’est un secteur particulier très sensible aux catastrophes et aux aléas donc difficile à juger. Après  SCOR veut clairement se développer à LT Avec divers produit et parie sur le développement massif de la réassurance à LT pour diverses couverture, cyber, catastrophe naturelle et/ou industriel. Le présent montre que notamment les catas indus bah finalement ça arrive donc peut être un levier de croissance à trouver ici.
Par ailleurs le secteur se consolide, par ex WTW racheté par Ain, et très localisé géographiquement, donc il est pas impossible qu’à la manière du milieux bancaire, de gros assureurs fusionnent entre eux, après les conséquences sur leur cours aucune idée.

 
 
Pauvre lapin  

Merci  

 
Micron dégage
Macaron dehors  
 

Alors qu'on sait TOUS que c'était le meilleur choix possible en 2017.  

C’est pas débat politique, mais ces appellations, sorties tout droit des manifs gilets jaunes - a peine bon à tenir un rond point dans un abri fait de palette - où de syndicaliste - vendeur de sandwich merguez et de bière, ça rend tellement inaudible tout discours.
 
Tu vois c’est un peu comme si scipion il mettait, toute les deux phrases, « hihihi prout ».

Merci pour ton avis  
Je vais regardé un peu mieux les comptes des allemands moi aussi. Bien regarder le leader mondial est toujours utile

J'étais contre Macron jusqu'à ce que les frais sur PEA soient plafonnés à 0,5%.

(pour recentrer le topic sur ce qui compte VRAIMENT)

A mon avis a part un Français qui connait le CDN tu regroupes tout sous la même marque, tu bascules ces personnes sous contrat de travail CDN vers SG (moins de participation et d'interressement) , tu vends un seul système informatique et pas 2 etc etc (analyse café du commerce inside)

 
Un spécialiste de la tech qui fait moins bien que le cac ytd, ça me parait évident que le monsieur est compétent

 
C'est vrai que c'est plus classe de mettre des joueurs d'échecs qu'on connait pas  

Si seulement c'était aussi simple. La fusion de 2 systèmes, ça ne donne pas 1 système, mais 3  

Les chiffres de Nike
 

 
5.90€ chez l'arabe à coté  
(Fait manuellement à la demande )

C'est quoi ce fussoir sur Total Gabon, annonce hier du détachement du gras dividende exceptionnel pour demain, mais sur bourso on voit le carnet d'ordre et l'ouverture théorique comme si c'était aujourd'hui
Je sens que ça va pleurnicher quelque part. Si y'a moyen d'en acheter à 100 balles aujourd'hui tout en touchant le div je me marre.
C'était une bonne idée d'annoncer le truc hier pour le surlendemain aussi.

 
 
 
 
 
 
Merci pour ces analyses de fond. (ou de fonds ?)

C’est pas des OPCVMs
 
Vert aujourd’hui aussi?

Je ne sais pas mais hier le PEA a mis 1% à Josiane.
Ça fait plaisir.

Bernard Arnaud en self made man, j’étais pas prêt  

PD2POV  

Pour Lehmann voir la chaîne Heureka. Très bonne vidéo sur cette deroute

Et les "Wall Street Stories"  

Bon ben ils se sont bel et bien plantés sur Total Gabon, détachement du gros dividende exceptionnel ce matin sans laisser le temps de vendre à ceux qui le voulaient (moi ).
Dommage j'avais espéré que ça attire des noobs.

Oui moi 1.5% mais bon je me suis fait Josianer les jours précédents    

 
ex record date 23/09
 
c'est exact que la com de l'AG pretait  à confusion....
 
pour info apres cette distribution de 200 millions de $ ,il reste 1300 millions de $ de report à nouveau distribuable au bilan et 500 millions de$  de tresorerie à l'actif....
 
   

ORPEA +4%, bon les résultats plaisent.
Dommage, j'en ai pas pris hier a 94.x, c'est une toute petite ligne...

On ne parle pas de mauvais jours  

C'est vrai, surtout que c'est le dominant en septembre    

Salut et merci pour ces analyses.
Et tu penses qu'il faut rentrer à combien sur ces lignes ?
Il y avait une claire opportunité en mars-avril du fait de la baisse globale de tous les marchés, mais aujourd'hui on est quasi revenus au plus haut.
Or ce marché reste fragile en ce moment, assez conditionné par le tourisme. Sans les bus de ristou chinois à Paris, les carrés Hermès se vendent moins fort.

 
Tiens, je viens de voir qu'il voulait lancer une voiture élec @ 25 KUSD d'ici 3 ans.  
 
Ils se low-costisent? C'est étrange d'aller chasser sur le terrain des voitures apacher et de ne pas conserver cette vitrine premium (qui n'est qu'une vitrine).
 
On me dirait oui mais c'est pour inondé le marché et avoir une avance sur la voiture autonome.  
 
J'ai de grands doutes car de toute manière, à part les US, je ne vois pas une région mondiale (Chine, UE) autoriser l'autonomie sans que des entreprises locales soient prêtes à entrer dans le jeu. Où alors, on aime bien le BDSM....

Il a déjà dit la même chose il y a 2 ans...
Avoir une voiture pour les clients plus lambda, ça amènera aussi plus de données pour leur autopilot

 
Les bourgeois ont aussi le droit d'être méritants, hein. On va dire qu'à partir de x100 sur le patrimoine d'origine on a le droit d'être appelé "self-made man". Bernard Arnault, c'est plutôt x1000, je pense. François-Henri Pinault, ça doit être autour de x1,5. Il a une petite différence quoi.  
 

Ca a toujours été l'objectif de Tesla
Et pourtant les législations ont évolué partout dans le monde (pas pour un niveau 5 mais les autres....)

 
Il n’y a qu’une génération d’écart chez Kering, c’est pas comme si FHP était l’arrière petit fils, il t a quand même un certain mérite
Le père a quand même commencé en coupant des forêts pour résumer grossièrement, sacré parcours

 
 
 
 
 
Je travaille dans le secteur.  
Je suis d'accord avec toi sauf pour 2 points:
- Emma Watson, c'est LA prise de la décennie. 50% des clients du luxe ont moins de 30 ans.
- L'image de marque: Les clients connaissent LVMH car ils assimilent le groupe à la marque LV. S'ils achètent du Fendi (Italie) ou du Loewe (Espagne), l'image française de LVMH.... bof. De plus, une grande part des Leather Goods est produite... en Toscanne. Dior, made in Italy.
Quant à Kering... c'est pire. Personne ne connait Kering (à part les investisseurs). Personne n'associe Gucci, YSL, Balenciaga à la holding. Quand le client achète du Gucci, il veut pas d'un bout de France à travers Kering, il veut du design à l'italienne, avec un gros monogramme à montrer sur Instagram.

J'ai toujours trouvé intelligent de commencer par le haut de gamme. C'est comme concevoir une supercar, c'est pas le plus compliqué lorsque tu peux vendre cher. Au passage, tu te construits une image de marque.

Construire pas cher demande au final beaucoup plus de savoir faire, mais ça permet d'inonder le marché
... À condition que ça se fasse  

même pas le prix d'une dacia elec @ 15KEUR dans 6 mois